元大金 撥雲見日、更上層樓(2013-07-08 17:28:54 先探投資週刊│鄭威宏)

證所稅對元大金的獲利影響超過四成，如今，證所稅修正勢在必行，讓元大金營運重返軌道。此外，身為中國證券全照候選人，議題性十足。

文/鄭威宏

在野黨反對下，證所稅修正案協商以破局收場，預估至少要等到六月十三日後，才能在第一次臨時會時通過修正法案。但從目前情勢看來，通過證所稅修正案勢在必行，只是時程上的差異。對於國內最大經紀商︱元大金營運，可說即將撥雲見日。此外，最快六月初兩岸服務貿易協議簽署，更有望大幅拓展元大金的營運範疇。

甩證所稅陰霾 獲利增四成

去年證所稅議題發酵後，台股成交量就明顯萎縮，雖然官員們口中都堅持認定量縮的原因很多，證所稅只是其中一項，但不可諱言的是，小至立委諸公、大至總統，都表示證所稅有提前修正的空間，顯示證所稅已被認定為「惡法」，修正案通過只是時間問題。

據統計，證所稅上路後，每季交易一億元以上的大戶，今年第一季成交金額較去年同期大幅減少五六．四％。此外，今年前四月上市平均日成交金額七八九億，較去年同期一○四四億大幅減少二四．四％，上市籌資金額也較去年同期衰退三六．六％，僅七七七億；對於國內的證券商而言，肯定是叫苦連天。

受此影響，元大金旗下元大寶來證經紀業務占營收比重，由前年的五八％降至五○％，創下○七年以來最低水準，稅後盈餘僅七．一億元，較去年同期大減四八％，獲利占金控比重也降至四三．五％。此外，由於證所稅的影響在去年就開始產生，造成元大寶來證全年紀經業務獲利僅三六．九億，大降六八．三％，創下○六年來新低。因此，說元大金是證所稅下最大國內金控「苦主」，一點也不過分。

法人預估，假設證所稅未改變，台股維持七至八百億日均量之下，元大寶來證今年全年獲利將再較去年降低二成以上，再加上去年證券事業獲利大降約七成來看，目前的成交量與一二○○億台股歷史平均成交量相比，對於元大金證券業務獲利影響超過七○％。

過去元大金的獲利約有六成來自於證券業務，若證所稅修正真的通過，讓台股逐步重回歷史平均水準，元大金每年獲利將常態性的較證所稅存在下成長四至五成（尚未加計寶來證併入後之綜效）。

證券全照的熱門候選人

就目前行政院及立法院證所稅的態度來看，修法趨勢相當明確，加上執政黨過半的席次，通過法案可說是志在必得，即使在野黨的阻撓，一般認為，最晚在第一次立法院臨時會結束之前就可通過，對於元大金的營運及股價都將有不小幫助。
此外，更值得留意的是兩岸服務貿易協議，兩岸官方皆預估最快將在六月初、最晚六月底簽署，而貿易協議對於金融業最重要的地方在於開放全資全照（或半資全照），尤其大陸證監會前主席郭樹清曾在年初宣布，積極考慮允許符合條件的台資證券公司，在上海、福建、深圳各新設一家合資的全牌照證券公司，且台資持股可達五一％，讓利多實現的機會大增，證券業個個躍躍欲試。

因此，若照郭樹清當時的說法，台灣證券業者將有三家取得全照，若以在台證券規模及獲利來看，元大金、凱基證、開發金是可能的人選，若加計中國的部署，富邦金也可能入選。不過，從多方角度看來，市場揣測元大金入選的可能性不小。

全照被視為證券業的大活水，不僅能讓證券業跨出台灣海峽，開拓新疆土外，而且，中國證券業過去一向對外資態度保守，就連香港券商也未能取得全照資格，因此，若挾帶著較細膩的服務經驗及模式，是有機會在中國證券業的大池子中，分享到一杯羹，對於取得全照的券商，營運有望吃下大補丸。

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