轉機股繳出好成績(2013-08-12 15:57:36 先探投資週刊│鄭威宏)

時序超過年度中旬後，轉機股神秘面紗不在，只靠題材與夢想已不足以說嘴，有本事展現實質業績的公司，才會獲得中長線投資人青睞。

【文／鄭威宏】

每年年底至隔年年初，股市總會來段轉虧為盈，或是轉機題材的戲碼，當時，財報數字，產業概況許多事都不明朗，總是會有隔層面紗的「朦朧美」。不過，為了貪圖這個美，加上手腳不夠快，偶爾會吃點虧，然而，上半年過完後，這些中低價轉機股，營運表現卻越來越紮實，亦能找出未來中長期投資的好標的。

太陽能近二季有望虧轉盈

今年年初最大的轉機股，無非就是ＤＲＡＭ及面板股，如華亞科、群創、彩晶等都是指標個股，皆曾發展出剽悍走勢。如今，半導體的聯電跟進接棒，股價壓回至季線後，受到四○奈米需求暢旺激勵下，帶動股價強勢表態，也讓轉機風潮持續上演中。

不過，隨著局勢越來越明朗，ＤＲＡＭ方面出現韓系廠產能開出，中小與大面板產能預估也將在第三季末及明年先後開出，使得這些產業開始出現一些雜音，中短線的轉機性開始轉弱。

然而，有些產業的轉機性卻也更為強烈。其中，受惠頁岩油持續開出，乙烯價格長線受到挑戰，加上芳香烴下游產品苯長線看俏下，造成ＳＭ利差空間加大，法人預估，第二季ＳＭ利差將從第一季二一三美元／噸，拉大至二六○美元／噸以上，而國喬、台苯單季ＥＰＳ有望上看○．五元以上。

普遍而言，ＳＭ長線利差已被認為將持續加大下，開始有中長線買盤進駐。不過，第三季後產業逐步進入淡季，加上股價已先反應，投資人在公布第二季財報前後，先以中短線操作視之，長線則逢低布局。

另外，同樣為景氣循環股，受惠中國官方再度將清潔能源當成發展重點下，太陽能產業預估七月底將有新的補貼政策出台，使得中國下半年太陽能需求衝高至三至四ＧＷ，加上年初預估全球三五ＧＷ的需求，可望上修至三八ＧＷ，配合產業原先四比六的上下半年比重，下半年需求至少衝高至二○ＧＷ以上。

另一方面，目前全球太陽能每季產能約在八至九ＧＷ，中國的補貼政策若如預期出台，三至四ＧＷ的短線龐大需求，有望造成太陽能產業在第三季出現供不應求的機會，報價因而上揚，再加上八月初歐盟將再次公布反傾銷判決，預料將對台廠偏向正向解讀。因此，第二季有望轉虧為盈、第三季持續獲利的茂迪及新日光等太陽能股，可視為本季轉虧為盈的投機性操作較大的族群。

德記、堤維西長線體質轉變

景氣循環股之外，來自業績成長的轉機股同樣大有人在。當中，統一旗下的統一實及德記，在新生代領導團隊上任後，一直有集團扶持小雞的說法，當中，統一實在中國灌進飲料包材訂單，而德記則新增新品牌及增加代理線下，讓股價紅不讓。

不過，雖然統一中控計畫下半年移轉的昆山及北京廠給統一實，不過統一中控去年全年飲料業務收入一三九億人民幣，整體包材業務難超過十億元；再以樂觀預估一五％淨利率來看，扣除二成的稅，獲利約一億人民幣。

即使統一中控直接將全部飲料包材業務交給統一實，對統一實ＥＰＳ貢獻也才○．三至○．四元（股本一五七億）；加上原先馬口鐵業務每年約貢獻ＥＰＳ○．七至一元來看，二至三年內，ＥＰＳ一．五元將是統一實難跨出的天險。因此，十一億股本的德記相對可操作性較高。

拉出中長多格局的汽車股方面，也開始出現轉機性的代表股。當中較明確的訊息為大億集團旗下的堤維西，除了受惠歐美ＡＭ及中國ＯＥＭ市場需求暢旺之下，第一季營益率創下近十季來新高，前五月營收增加九．五％，預估第二季仍將持續獲利。

公司表示，反托拉斯案已與最大客戶達成和解，其餘的客戶部分賠償金最快將在下半年完成和解，預估將少於一億；綜合而言，在中、美車市表現亮眼下，即使將認列剩餘反托拉斯賠償金，法人預估全年仍有望轉虧為盈，長線股價有望往淨值一六元左右邁進。

另外，像是味王、福懋油、捷邦、巨庭、宏大等，都是傳產股中轉虧為盈的公司，值得後續追蹤。

另外，穩定獲利股轉向高成長股的代表中，包括生技生達、雲端及４Ｇ用板的先豐、高階及伺服器電源的新巨、利基型ＬＥＤ封裝華興、中國白酒品牌的杜康。當中，國內第三大學名藥廠生達，在原料藥子公司生展及奶粉通路端強營運動能轉強下，獲利表現超過預期，下半年除了可望有拿到韓國及中國的新藥證外，與日本貼布大廠ＤＩＡ合資的水性貼布廠已在六月完工，也將陸續貢獻營收下，下半年營運有望更上層樓。

而先豐與新巨同樣受惠雲端商機下的公司，獲利表示亮眼，不過二者的差異在於，前者是藉由產品組合的優化，提升毛利率較高的４Ｇ及高階伺服器板比重；而新巨則是接獲美歐大廠訂單下，除了帶動高毛利率產品比重外，大舉擴增的新產能，預估將七月開始貢獻營運動能。

此外，先豐在公布除息日期後，由於殖利率超過六％，股價展開除息行情；相較之下，新巨每股現金股利及殖利率皆優於先豐，若公布除息日期後，除息行情亦可值得期待，投資人可逢低布局。

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