金寶評價有望大幅提升(2014-02-19 18:14:10 先探投資週刊│鄭威宏)

二○一三年台灣電信業的大事無非就是４Ｇ頻段的標售，由於新業者的競爭，讓頻段價格炒上天，亦讓市場對於後續龐大折舊費用感到憂慮；不過，有人受害就有人受惠，由於各家業者投入金額龐大，反而成為金仁寶集團「下車」最好的時機，擺拖威寶電信這個大拖油瓶後，對過去本業具有一定獲利的金寶，營運表現將呈現全新面貌。

ＥＰＳ增加一元以上

據金寶表示，持股威寶電信超過四六％，過去十年累積投資一五○億元，更提列一二八．九億元虧損，而且就過去的威寶營運概況來看，每年約虧損四○億元，金寶則分攤約一六至一八億的虧損金額，折算為股本一四五．八億，每年認列虧損的ＥＰＳ就超過一元，早就是金寶投資人心中說不出口的痛。

不過，由於４Ｇ標金過高，購買到頻段的業者反而像是頭洗了一半，不得不再洗下去，亦讓金仁寶集團有了完美下車條件。以金仁寶最終與頂新所組的台灣之星的協議看來，威寶電信先需由原股東負責減資一○○億後再增資七一．一億元，清償威寶的銀行負債後，再認購台灣之星五年期私募公司債及獲取八％股權（此舉台灣之星股本擴大至二五○億，金寶擁有四％股權）。

也因此金寶在去年第三季財報再次提列四九．三二億的一次性虧損，即使本業仍持續小賺一．三一億元，仍遠不敵威寶認列損失，單季ＥＰＳ虧損三．六一元，創下掛牌以來單季新低，不僅重挫法人持股信心，讓投信去年十一月以來重砍約三萬張，持股降至一．七萬張外，尤於提列損失的關係，每股淨值降至九．九六元，跌破十元大關，因而被取消信用交量資格，亦使融資從高峰的七萬張降至目前的四．三萬張。

籌碼的大崩壞，變成股價下殺的主兇，在宣布淨值低於十元及取消信用交易後一個月，股價大跌約三成，甚至一度讓ＰＢ比降至一倍以下。

不過，事實上，威寶本身就是金寶的最大包袱，砍掉過去的錯誤投資，其實對於長期股東而言反而有利，再者，由於台灣之星只取得４Ｇ標案的Ｂ１頻段，此頻段目前還有有亞太電信在使用，至少要等到二○一九年才開始商轉；也就是說，雖然金寶仍持有台灣之星四％持股，但較過去約五成來得少，而且，即使台灣之星商轉後可能因初期規模不經濟下恐再需認列小額損失，但卻延後至一九年後才會發生，對於金寶而言，威寶事件理當成為評價提升的重要關鍵，而非表面上看到的如此負面。(全文未完)

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