Q2全攻略(2014-04-21 17:48:07 先探投資週刊│方亞申)

過去一周，全球股市依然充滿著不穩定因子，除了歐洲烏克蘭及俄羅斯事件外，亞洲中國二月份出口大幅衰退一八．一％，遠低於市場預測的成長六．八％，貿易逆差達二二九．八億美元，與元月貿易順差一九四八．五億美元，有著相當大的差異，導致人民幣重貶。加上馬來西亞飛往北京班機出事，中國股市顯著下跌，上證指數一度失守兩千點大關，向近半年低點一九八四測試支撐，今年以來累計下跌四．五％。而歐洲股市火車頭德國失守季線九四五○點，原本今年市場最看好歐洲經濟復甦，資金大量湧入，如今遇到「老毛子」俄國變數，看來要停頓一下了。

中國過去一年，國家主席習近平打貪禁奢，不再追求經濟成長，經濟明顯降溫，且新興市場從去年以來就面臨資金撤出，到現在還未改變。歐亞充滿變數，三月份以來，全球資金首要目標就是進入美國，的確今年以來淨流入美國資金的確增加，據統計，超過兩百億美元，美國還是強勢，在一月回檔後，四大指數很快收復失土，除道瓊外，Nasdaq及S&P 500加上費城半導體指數很快就創新高。

亞、歐股市弱勢

資金行情的確撐起美股，不過Fed將於三月十八、十九日召開決策例會。目前市場普遍預期Fed下月還將繼續縮減購債額度一百億美元，降至五五○億美元。雖然資本市場已慢慢承受ＱＥ逐步退場的影響，惟統計過去五次Fed利率會議前，市場總會臆測減碼的力度與時間，對於偏高的資本市場短期多少會受到影響，且對美股曾造成四至五％不等的拉回。這是後市要注意的。

此外，台股指數目前的年線正乖離為五．八％，從前年底ＱＥ３所帶動的多頭起漲以來，每次的拉回都在年線正乖離超過七％的時候，以此來計算，指數超過八千八百點將隨時有拉回修正的壓力。

而本周亞洲股市除了中國超弱表現外，韓國及香港則分別失守年線，尤其港股受中國走弱影響，指數似乎有再度測試二月初低點二一一九七點味道。日本又跌破一萬五千點，一旦弱勢地區或國家越來越多，對台股也是一大變數。這次台股走勢與美股一樣超強，日ＫＤ值正走向高檔鈍化，通常這種走勢只有連續長黑才會改變。

最強勢的上櫃指數，七日來到一四六．六七點後，出現單日五二○億元超級大量收黑，從農曆年後低點一二八．六六，上漲到最高點，漲幅高達一三．九二％，出現大量收黑後，短線再衝高可能壓力較大了。而一直以來作多台股的金管會主委曾銘宗表示持續看旺台股，後面還有第四支箭，但對上櫃股雖認為個股籌碼及交易情況等各指標分析，並沒有異常情況，卻也認為上櫃股有點過熱了，要居高思危。可視為首次警告訊號，通常政府官員談話要超過三次以上，才有較大的頭部壓力，這點真的要注意。

官員提醒上櫃過熱

台股技術面的確有壓力存在，指數在八千七百點上下，位置不能說是低檔，一旦國際股市持續不佳，測試季線八四五○點也是有可能。當然，這次外資在台股期貨布多單超過一．七萬口，多頭氣勢還在，只不過要上攻還是要有連續千億元大量才可，九千點則是長線壓力區。

台股陷入震盪，不過基本面卻較偏多，尤其是電子產業部分，微軟要結束ＸＰ，強迫企業換機，的確使得不少企業研究或正進行換機（詳見一七六八期），使得ＰＣ方面的供應鏈訂單大增，尤其ＩＣ設計方面，包括電源管理、類比、驅動ＩＣ等，如立錡、致新、瑞昱、聯詠等訂單能見度至五月，而消費性ＩＣ將進入旺季，松翰、凌通也將表現不錯。晶圓代工的台積電）二月營收超過預期，該公司甚至罕見的上修第一季財測，幅度達六．五至八．一％，主要是來自二八奈米，客戶正積極回補庫存。股價再創十三年多來新高，若還原權值則創歷史新高，真是台股指數重要指標。

旗下公司八吋廠的世界先進訂單也是滿載，兩者股價都創新高。連漢磊也跟上，封測廠也雨露均沾。ＬＥＤ產業需求大爆發，訂單湧進，這次二線廠及下游如東貝、光頡、鼎元、艾笛森、雷笛克等等先漲在前，一線廠大廠億光、晶電等更不用說，晶電二月營收一九．八二億元，較一月份還高，年成長高達五七．五％，前二月營收成長四八．三％，由於晶電名列全球前兩大廠，營收大好顯見產業景氣佳，若有震盪逢低還是值得買進。

聚焦三月起營收看升族群

光纖族群上期本刊提出燈塔效應，波若威股價持續創新高，二月份業績也較一月增加，包括華星光、聯鈞等可一併注意。工業電腦也是進入旺季，雖然股王研華橫向整理，但輪漲一直未變，從振樺電、廣積，輪到友通、威強電、艾訊、融程電、磐儀，在量價未失控前還是多頭。本刊後續對上述四大族群將有詳細分析。

除此之外，前兩月營收成長最明確的還有太陽能族群，包括益通、昇陽科、達能等，二月營收都較元月好，雖然美國「雙反」要等到六月才明朗，且日本調降補助收購費用，但今年太陽能產業成長已是趨勢，較不受雙反消息面影響的碩禾，前兩月營收成長高達九三．五％，股價也屢創新高。而上游矽晶圓廠商中美晶，二月合併營收達二一．八一億元，月增一九％，與去年同期相比，年成長率為四一％，為去年八月以來新高紀錄，前兩月營收則成長二六．六％。該公司表示，太陽能與半導體訂單需求雙雙上揚，出貨供不應求。子公司環球晶圓營運表現卓越，車用、通訊電子、手持裝置等市場商機的蓬勃發熱，帶動環球晶圓的產能利用率維持滿載。而另一家轉投資兆遠在藍寶石基板景氣大好下，第一季營收有機會年成長上看三成。今年以來股價領先進入整理，也是可以注意的。

毅嘉切入汽車電子提升成長動力

軟板部分，由於智慧型手機所需求的軟板大幅提高，這次來至中國中低價智慧型手機需求旺盛，嘉聯益及毅嘉度過二月營收後，三月份出貨將明顯提高，嘉聯益認為軟性印刷電路板產業續增溫及布局客戶發酵，今年資本支出逾十億元，將有助營收兩位數成長。毅嘉則表示，目前軟板產品的接單與出貨延續旺季水準，至於因缺工部份來不及於二月出貨的訂單，也將遞延至三月出貨，而二月份該公司營收八．二四億元，年增率達一倍，前兩月營收年增率也高達五四．四％，集團首季合併營收將有機會達二六億元，年增率達四七％，挑戰第一季合併營收的同期歷史新高。

要注意是該公司車用電子產品方面，去年營收佔比約一六％，各佔ＦＰＣ、ＭＶＩ產品營收一八％、十％，主要係透過國內面板廠間接出貨給車廠，此外也切入日本車廠，供應軟板，亦有北美Tesla車頂控制器。今年在既有車用客戶穩定放大下，整體車用營收占比將達二十％以上，且因車用產品生命周期較長，將有利於整體毛利率。

再者由於穿戴裝置為今年行動裝置一大熱點，毅嘉成功切入；此外，目前正值國際大廠發表新機旺季，毅嘉為多家大廠供應鏈，在市場預估今年中低階智慧型手機出貨放量下，也將帶動出貨表現。毅嘉去年自結每股稅前賺一．二八元，法人預估今年營收將逐季走勢至第三季，今年全年度的營收與獲利將可更樂觀期待，預估ＥＰＳ將有達二元可能。汽車電子相關股目前少有股價低於二五元，毅嘉成功切入後，不僅有利獲利穩定成長，也有助市場給於較高本益比。


電子業還可密切追蹤是蘋果供應鏈，市場預估蘋果大尺寸新機將從往年九月提前至七或八月登場，以此預估第二季將開始出現零組件拉貨潮，包括軟板的嘉聯益、Ｆ－臻鼎、台郡，機殼的鴻準、可成、Ｆ－鎧勝，背光的瑞儀，電池的新普，未來業績可望步步上升，鴻海股價率先創波段新高，技術走勢是供應鏈中最佳。

觀察蘋果供應鏈拉貨潮

再來汽車零組件中，二月份營收只有車王電較元月成長，未來電子零件越來越多進入汽車將是趨勢，不過第一季尤其是一月過後一向較淡，但中長多趨勢不變，整理後還是偏多。而上期提及的ＡＭ市場旺季延後，東陽、堤維西、耿鼎等，最近股價開始在反映融雪後的業績了。此外食品股，上期提到的大成及卜蜂，在產品售價看漲及股價偏低下，的確表現不錯，未來在時序即將進入夏季飲料旺季，股價低於淨值的愛之味可多加注意。

生技股基亞股價創新近十個月來新高，顯見人氣還是在，其中可注意是Ｆ*太景，該公司宣布，衛生福利部食品藥物管理署（TFDA）核准太景生技所研發之奈諾沙星（Nemonoxacin）口服劑型上市，這是台灣TFDA第一個審查過的由國人研發之全新化合物新藥（New Chemical Entity, NCE），為台灣的新藥研發樹立重要的里程碑！

該新藥獲准在台灣上市後，由於東南亞地區，除新加坡與馬來西亞外，亦承認台灣藥證，太景也將儘快申請東南亞市場上市事宜。再來就是中國市場，中國市場是台灣數十倍大，未來若兩岸服貿協定通過，則奈諾沙星拿到藥證是遲早的事，尤其台灣都能拿到，中國將更不成問題，對股價應將有加分作用，也是新藥股的示範。

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