永裕穩增長 衝刺高毛利(2014-08-25 15:03:54 先探投資週刊│黃俊超)

國內最大日化品容器生產商永裕，主要生產塑膠日用品、束帶、軟管等產品，生產基地在中國上海與台灣台南。營收從二○一○年跳升逾兩成至二五億元以上後，接下來三年以平均八．五％的速度成長，而今年上半年則較去年同期成長近四％，預期在經過高成長後，未來將以穩增長模式持續前進。

台灣廠營運穩定

從合併營收角度來看，中國廠占營收比重約在四○～五○％，台灣廠則在三○～四○％，束帶占比則約一○～二○％。永裕對於原物料控管有報價機制，超過五成營收與客戶之間，有逐月、逐季或是依價格變化而變動，因此影響並不大，人力成本也有類似模式；而在匯率上，主要因素為日圓與人民幣，整體而言影響性不算高。

在台灣永裕方面，客戶相對分散，單一客戶方面以花王占營收比重一○～二○％為最高，而整體日系客戶合計占比重約三○％上下；由於永裕在台灣市占率已經超過五成，因此營收與獲利都屬相對穩定，全年除了農曆年因休假天數影響之外，每個月平均營收約在一．三～一．四億元左右。

而台灣新建廠房規劃稍有延後，預期今年第四季完成搬遷，不過目前並沒有新增產能的計畫，然而，由於之前有租賃倉儲部分，未來可望省下租金；另外，也可降低車輛運送的成本。整體來看，台灣廠除了費用降低之外，也將持續提高生產效率，而舊廠方面將會繼續利用，朝向重整但是不會進行處分。

在中國永裕方面，最大客戶為美商寶僑（Ｐ＆Ｇ），占營收比重達到四成，另外也替美商眼力健、海昌代工隱形眼鏡藥水罐，兩者占營收比重都在一○％之內。此外，新增客戶Ｆ─金可轉投資的永勝光學，是否能夠發揮一加一的效果，仍須看後續提貨狀況，但是有新客戶加入，對營收總是有正面助益。

中國永裕擁大客戶寶僑

中國永裕的毛利率優於台灣永裕，主要因素在於經濟規模，由於中國永裕擁有單一大客戶寶僑，而寶僑本身市占率也相當高，因此，就能夠產生經濟規模的效益，隨著大客戶一同成長。這樣的客戶結構，對於營運狀況具有不錯的加分效果。而預期近年雖然中國永裕沒有新的資本支出增加，不過仍將維持穩定成長。（全文未完）

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