六大選股法完整攻略(2014-12-11 18:11:51 先探投資週刊│鄭威宏)

水往低處流為大自然定律，股市亦然，全球股市在度過○八年金融海嘯後年年上漲，尤其美股大多頭已長達六年之久，反觀中國雖然身為全球第二大經濟體，ＧＤＰ成長率傲視全球主要國家，但股市卻在二○一○年後連跌四年，市場本益比一度降至十倍，所幸，中國內部政治調整接近尾聲，加上滬港通推波助瀾，全球資金有望回流陸股，除了今年將很有可能為近五年來首度年Ｋ線收紅，更成為美國ＱＥ結束後少數全球股市的亮點，持續推升滬、港股市場表現。

彭博社統計，經過近六年來的資金版圖變化，大漲的美股道瓊、S&P 500指數本益比達一五．五倍以上，Nasdaq更是突破六○倍，同為已開發國家指數的道瓊歐盟五○，本益比同樣達二二倍，即使是新興市場，除了俄股受到國際資金逃離影響外，巴西、印度、墨西哥、印尼、泰國等，本益比同樣皆達一八倍之上（台股一五倍），不過，全球第二大經濟體的中國，ＧＤＰ超過七％成長率，上證本益比卻僅一一．七倍，港股更是低迷，僅一○．三倍。

滬港股市評價低

不過，滬港通就是中國金融市場的槍，隨著政治上的趨於安定，國家主席習近平在ＡＰＥＣ宣布滬港通的上路日期，陸、港股市如鳴槍起跑，尤其上證指數，七月以來已大漲二成以上，港股雖然受占中事件影響，明顯壓回，但同時間漲幅仍達三％，較多數亞股強勢，顯示資金看好滬港通效應。

回到投資面，首先可以發現，滬港通之前很多中國公司早已到港股上市，而且，由於中國資本管制之故，加上每個市場投資人對於風險意識、偏好、結構等因素不同，經常造成相同公司，但在兩地價格卻有不小的溢折價問題，如今滬港通上路，即使滬港通開放規模僅占整體市場比重約一％左右，但仍舊會對於雙邊溢價程度出現收斂，溢價的一方，短線買盤將備受壓抑，折價方則易受青睞，推升股價走勢。

溢折價具套利空間

因此，重慶鋼鐵、上海電氣、創業環保、南京熊貓、東方航空、中國鋁業等Ａ股溢價公司，海螺水泥、華電國際、中國人壽、華能國際、青島啤酒、寧滬高速等Ｈ股溢價公司，形成被動資金及懶人選股法奉行者的不錯選項，近期如陸股的海螺水泥、華電國際等，港股重慶鋼鐵、上海電器等股價已出現長紅走勢。

不過，由於各市場參與者結構不同，溢折價的存在是學理上皆會發生的現象，雙邊新資金的投資行為，多半只會讓溢折價現象收斂，且部分較冷門的公司，不見得會立即調整，再加上滬港通對於雙邊市場直接挹注僅約一％市值買盤，最終雖然折價公司受到套利買盤進駐而走高，但本地資金看待產業或公司的長期發展態度仍不易撼動，走勢多數「發球權」仍舊在溢價方身上。（全文未完）

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