美概股眼前看不見烏雲(2015-07-24 14:05:01 先探投資週刊│鄭威宏)

過去全球股市、房市漲勢經常被說是資金行情，如今雖然歐、日、中等國仍持續放水寬鬆，不過全球最大的經濟體，也是第一個大規模執行收水的美國，由於經濟進入實質復甦階段，不僅持續帶領全球經濟成長，也讓美概股樂見下半年及明年營運發展，有機會在美元升息造成普遍評價下修之際，成為逆勢走揚的中間份子。
庫存問題非全面都好

事實上，美國進入實質經濟復甦階段並非全無雜音。其中，最為市場擔心的是，今年首季受到嚴寒氣候、美西港口紛爭、油價下滑等影響，造成貿易亦字擴大及企業庫存大增，進一步影響第一季ＧＤＰ成長率從原先○．二％下修至負○．七％，雖然這些僅為暫時性負面因素，對於後續經濟持續復甦影響極低，加上第二季失業數據大幅優於預期，顯示經濟動能仍相當充足，但首季低ＧＤＰ成長率造成的大量企業庫存，已成為當前企業亟待解決的問題。

就目前公布的數據來看，雖然企業整體存貨／銷售比從二月份一．三七開始滑落，但四月份仍持續位於一．三六的高水準，相較○九年一．四九高峰來看，已稱得上高水位，讓美國企業出現一輪的去庫存動作，除了影響供應鏈營收表現，近二、三個月台灣外銷訂單及出口更是出現不小幅度的衰退力道，預料出口數據低迷恐持續影響多數外銷股第三季業績發展。

不過，調整庫存的過程中，仍有值得留意的產業，尤其是飛機、汽車、工廠機具、房屋等耐久財產品，雖然躉售存貨對比銷售同樣增加，但比值上較非耐久財庫存問題好上許多，配合個別公司競爭力的展現，營運仍可望交出亮眼數據。

當中，持續表現亮眼的車市，今年銷售再較去年約成長五．九％，整體年化銷售達一八．一百萬輛，打破金融海嘯後新高，加上保有量二．五億台汽車平均車齡超過一一年，亦讓市場持續看好美國汽車銷售前景。

其中，和大受惠美國變速箱大廠Brog Warner下單持續放大（占營收約三成），帶動今年前五月營收大增二五．一％，加上特斯拉將在今年推出四輪傳統休旅車種Model X，需要兩顆變速箱，對於和大的拉貨有望大幅度成長下，成為下半年營運再上層樓的關鍵，因此，股價已從今年一月來持續上漲，甚至一度挑戰百元大關，成為美概汽車股中表現最亮眼的公司。
和大拉出零組件比價行情
同為特斯拉的概念股還包括生產電子線束的Ｆ─貿聯及扣件廠世德。其中，世德上半年受到訂單出貨遞延影響，營運較不出色，不過，除了美國汽車市場持續成長外，最大客戶ＧＭ的新專案訂單及特斯拉今年訂單成長五成的預期之下，股東會時表示今年營收成長一成，法人普遍認為今年ＥＰＳ約在七～七．五元，相較於同業三星，或是和大及貿聯等特斯拉概念股相比，本益比確實偏低，值得留意。

房市訊息更是驚喜連連，除了先前新屋銷售創下○九年後新高，近期公布成屋銷售創下○九年一一月來最大增幅外，更重要的是五月房屋營建許可躍升一一．八％至一二八萬戶，改寫下○七年八月來新高，加上美國政府透過Fannie Mae與Freddie Mac等兩大房地產貸款機構放寬對首次購屋者的放款條件，顯示後續房市持續火燙的機會極高，大大支撐包括衛浴五金的橋椿、門鎖五金的福興、窗簾ＯＢＭ廠億豐及ＯＥＭ廠慶豐富等，相關供應鏈今後營運成長動能。

除了美國房地產持續火熱延燒外，橋椿、福興或億豐表面上雖然都是生產成熟型產品，但事實上，橋椿擁有業界唯一壓鑄方式生產，目前在高階衛浴五金無人可以匹敵；東隆被併購後，福興成為全市場最大且寡占的門鎖五金ＯＤＭ廠外，近年還跨入一級門鎖市場有成，晉升成為安全防護（如保全）五金供應鏈；億豐則是成功轉型為客製化窗簾品牌，挑戰國外Hunter douglas及SPRING過去壟斷的市場。（全文未完）

回列表頁