突圍跌勢重質精選股(2015-09-03 14:49:38 先探投資週刊│方亞申)

最近翻開報紙，最熱的除了學生課綱議題外，就是台灣經濟大跳水的利空消息：上周公布的第二季經濟成長率從預估的三．○五％，大降至○．六四％，跌破一大堆人的眼鏡；中華經濟研究院公布七月製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）下跌至四八．六，並創下三月以來新低；其中製造業「未來六個月的景氣狀況指數」更重跌至四二．六，是二○一二年十二月以來最低點；上半年出口金額衰退七．一％、進口年減一四．九％，七月份可能還是衰退，大部分廠商普遍對未來看法保守。
原物料重挫　景氣出問題
再來看看台幣，去年底台幣兌美元收在三一．六二五，至八月四日收在三一．七二六，只有貶值○．三九％，但是看看韓元今年貶值六．七％、日圓貶值三．四六％、歐元貶值九．三％，台幣幾乎是超強貨幣，在國際油價下跌中，台灣沒有通膨問題，台幣卻相對強勢，對以出口導向的台灣實非好事，也降低廠商出口競爭力，工具機及電子業特別明顯。

接下來調降經濟成長率似乎是各研究及主管機關將做的事。就在大家認為今年ＧＤＰ可能無法保三，國內行庫中第一金已將全年經濟成長率預估值由三．四三％下修至二．四％。外商機構已陸續開砲：花旗將今年台灣ＧＤＰ從三．四％降至二．三％、澳盛從二．二八％調降至一．九四％、星展則從二．六％調降至一．八％，似乎未來能否保二才是重點所在。

國際環境不佳，看油價最準，美國西德州原油價又回到每桶四五美元附近，距離三月的四二．三美元很近。標普評等機構預測，今年企業資本支出將減少一○％，明年將進一步減少。儘管其他產業的資本支出預料將適度增加，但由於能源、化工及礦業的資本支出額占全球的三分之一強，因此這些產業的支出減少拖累全球總資本支出下降。

全球各大能源集團今年迄今已削減共兩千億美元的新支出計畫。英國ＢＧ油氣集團日前也宣布，今年將削減資本支出三成。延後生產計畫的業者包括英國石油（ＢＰ）、皇家殼牌、美國雪弗龍、挪威國家石油，以及澳洲伍德賽德石油公司。油價不振連ＢＰ都計畫裁員。一向堅持的沙烏地阿拉伯也計畫減產。這也使得新興市場股匯市表現都很差。
台股跌幅冠全球
台灣不論是政治或經濟氣氛都不佳，台股從五月初一○○一四點下跌以來，到本周低點為止，已下跌一六一○點，或一五．六％，若以年度來比較，下跌達九．五六％，高居全球主要國家第一名，僅次於希臘，較印尼及俄羅斯還高（除希臘外），比原物料大國巴西、智利、澳洲等跌得都慘。進出口衰退，其實不只有台灣，新加坡、韓國同樣也是，但韓國今年以來是上漲的，台灣稅制政策對股市不友善是重要因素之一，「造市者」大戶紛紛外移，加上房市如政府「預期」開始下跌，在公平正義之下，台灣股市資金一步步失血，外加中國經濟出口不佳，實在想不出台股要如何是好！經濟不好，企業如何加薪？若關門企業增多，就算是房價再跌三成，年輕人還是買不起，整個社會朝向均貧。若再持續下去，整個社會會出現更多問題，此非老百姓所樂見。

對照中國對新興企業及股市的著力，台灣真的「弱」了！

上期本刊報導跌破年線個股，就是要提醒讀者大環境已轉空，更嚴重的是不少個股在跌勢中每日成交張數不到三位數或更少，整個資本市場籠罩在急凍狀況，初步統計上市櫃公司超過六百家以上股價低於淨值，股價卻未見起色，乾脆下市算了；積極一點就辦理減資。股市流動性轉差，集資的功用將消失了，若大家都減少投資，台灣的經濟明天在哪？這是很嚴重的問題，不管明年是哪一黨當政，都必須正視。

在台股指數已跌破年線後未見強勁反彈，從技術面及經濟面都出現空頭架式，操作上宜保守或減量經營，等待下次機會來臨。
跌深是利多　需謹慎操作
台股未來如何走？若從技術面來看，七月出現六五七點長黑下跌，是第三個月下跌。而往年從五～八月通常是股市淡季，也就是跌多漲少，若觀察過去二六年走勢，在這段時間中出現月線三連黑有七次，其中第四個月出現月線收紅反彈有四次，反彈機率約六成，也就是說，這個月底收盤高於八六六五點機率較大。但第五個月要續彈機率就低於五成。若就日線來看，近五年來每次出現千點以上的下跌，通常都有一次向季線反彈的機會，但像今年這樣一直都沒有像樣反彈，只有二○○八年金融海嘯才有。短線上包括五日、十日、二十線皆呈現平行式下跌，若未站上十日線前，基本上都屬於下跌進行式，只有等待反彈至月線再拉回才有初步築底的機會。

不過股市已大跌一段就是最大利多。客觀來說，台股從一○○一四點下跌以來，已出現四小段下跌（期間都未出現收盤超過五天站在月線之上），本周台股再創新低，理論上第五小段結束後應有一次總反彈。以最近一小段下跌到九一二四～八五一六點，下跌六○八點，等幅來看，這次滿足點約在八二○○至八○八九點。其實若從八五○○點反彈，上檔八八○○至九千點就進入壓力區，空間有限，較無法吸引波段買盤，若拉低至八○○○～八二○○點附近，距離季線就有超過千點距離，乖離率大相對反彈力道就會較強。若指數就在八五○○點上下震盪，將可能是以盤代彈最差走勢，等待均線下移（月線），指數就再面臨壓力，目前月線在八八○八點，下周將下移至八七○○點。當然此時個股會陸續跌深反彈，不過在未彈過月線之前都屬於跌勢，操作上要注意。

特別要提醒，指數從高點下跌一六．六％，但融資則從二一六七億元降至一五六四億元，驟減至週三的六一二億元，減幅高達二八％，過去只要融資減幅超過大盤跌幅，通常都會出現大反彈，這次卻沒有，意味散戶已傷心退場，中長線對股市並非好現象。
空頭格局股少碰
除了總體及技術面都不好外，最近開法說會的公司幾乎都未釋出好消息，從台積電開始幾乎都是一路下修今年營運：友達提前進入秋天、矽品看淡、大立光下修八月展望、聯發科及漢微科下修全年出貨等等，科技業似乎提前進入冬天。連最受矚目的蘋果供應鏈股價都嚴重修正：一直說下半年營運季季高的台郡從一四二元一下子跌到九五元；可成從四○二元跌至三○二．五元，而先前很強的ＰＡ族群，宏捷科無視七月營收還創歷史新高，股價照樣不客氣從一二九．五元跌至六五元，跌幅都介於二五～四○％之間。上半年很強的同亨股價更從一二九．五元跌至五九．二元，一個多月時間，股價竟然腰斬。這次電子股強勢股跌幅急又大，這還是有業績或題材的，而那些無業績或題材的，股價更是一路盤跌。上周本刊所提及的ＬＥＤ龍頭晶電股價續創新低只剩二五．八元，該公司每股淨值高達五三．一九元。電子長線資金似乎正在撤退，或許紅色供應鏈威脅真的不小。
季報佳個股　伺機先反彈
未來選股尚可注意：一、台積電、鴻海、廣達，但若題材消失，如蘋果新機上市等，以往接近上市前後股價都會拉回，那就要注意最後也要跌才會使大盤落底。

二、外資態度也將舉足輕重，從七月至今期貨大都是空單布局，現貨則是買少賣多。本周初步見到外資買進，不過防禦性股票相對增多，代表的就是收現金的電信股中華電及遠傳。食品股則以統一、本土投信轉戰佳格。這些比較保守性以收現金為主的個股，可能在未來一段時間較受青睞，後續有專文詳述。

三、醫材股有業績股價拉回者、航空有油價下跌利多，包括南光、邦特、安成藥、旭富、長榮航及華航也有機會獲得青睞。金融股則是護盤的主要對象，這次大多數金控股股價都能持穩在年線之上，代表股有富邦金、國泰金、玉山金、中信金等，上期本刊已有詳述。

四、美國七月份汽車銷售相當亮眼，各大車廠幾乎都成長，今年銷售還是上看一千七百萬輛，歐洲景氣見起色，台灣相關供應鏈業績有保障，包括和大、劍麟、同致、皇田、世德等。但全球最大市場中國汽車銷售下降或是出現負成長，這點要注意。

五、再來就是上半年財報以及七月份營收公布，業績好而股價已先跌的個股有機會反彈，包括奇力新、可成、F-IET、聯發、F-GIS、台光電、神準、宜特、鴻準等等。

最後還是要提醒讀者，既然是在空頭格局中，不管是搶短或追逐業績股，一定要嚴控資金比重，遵守停損停利原則。

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