聰明資金向錢衝(2015-11-26 17:25:33 先探投資週刊│方亞申)

很難想像，從去年底今年初，中國、北歐及歐盟陸續實施量化寬鬆後，到年中還有印度、韓國跟進，到了近一個月台灣也出現五年來首次降息動作，近一周則有中國再次降準降息、歐洲央行則說不排除十二月再加強寬鬆力道，從年初至今接近年底，全球還是充滿資金寬鬆氣氛。

全球龍頭美國原本要升息，美元指數走強，但看到這種狀況，升息時間也一延再延，搞不好今年內不升息了！何況第三季美國企業財報公布，約有一半以上營收及獲利雙降，是近六年以來首見；上一回標普企業的營收和獲利在同一季度雙雙走跌，要追溯到二○○九年第三季。不少業者甚至預告他們業績衰退與削減支出的情況恐持續至明年，發出美國經濟前景可能放緩的警訊。其中能源、機具業還出現裁員，只有營建、網路景氣較佳，這樣也會拖延升息時間點。

全球資金寬鬆支撐股市

資金寬鬆意味著全球經濟基本面還是不好，既然寬鬆政策已經實施了，那麼在未達目標前，寬鬆動作似乎只能持續進行，中國就是最好的例子，從去年到今年十月累計降息六次、降準五次，所釋出的資金超過三兆人民幣，但進出口持續衰退、工業利潤不佳，也是持續再降，不達拉抬經濟目標絕不終止。

而資金寬鬆另一方面也就是代表印鈔票還是進行式，全球充滿資金，但美元指數走強，使得原物料及石油持續下跌，資金似乎還是只能往股市跑。揮別八月份因為人民幣貶值所帶來的全球股災後，近一個半月來，國際股市持續反彈，美國股市最強的NASDAQ已經站在五千點之上約一周，距離歷史天價五二三一點相當近。道瓊及S&P 500都在年線上下震盪，近期較弱的ＮＢＩ生技指數則開始補漲。歐股在可能再度加強ＱＥ力道上作文章，德股一萬點應有守、其他國家股則在年線上下震盪，不看淡。亞洲的日本為展現強國氣度，日經指數也是相當強，站在年線上震盪，韓國亦復如此。東南亞及中國、香港、台灣股市較弱，在年線下反彈。

整體來說，國際金融市場還是充滿資金，股市要連續大跌並不容易。台灣本身有經濟滑落問題，由於經濟情勢未見好轉，九月景氣對策信號可能亮出第三顆藍燈，綜合判斷分數也未見起色。消費者信心下滑，第三季ＧＤＰ可能衰退、第四季要好有限，全年恐怕在零成長附近。

基本面差　財金首長喊多

但是過多的資金，也會湧向台灣，外資期貨多單持續在一．五萬口以上已經快兩個月，這段時間股市也跟著震盪趨堅。金管會主委曾銘宗指出，周邊大環境趨穩，台股「最壞的情況已經過去」，近期更明顯看到外資回流台股，十月至二十二日止，外資累計淨匯入回到一九四五億美元，等於單月外資淨匯入約十二億美元，尤其近一周幾乎天天匯入。常發表言論的財政部長張盛和再度開口，台股再攻九千點是簡單的事，經濟如果好轉，點數不是問題；對於大陸降息、降準，寬鬆資金，他認為對大陸經濟有幫助，間接有利台股表現。

財金首長陸續發言表示力挺股市，而總統大選即將進入倒數八十天，不排除政府為刺激經濟採取補貼措施。再者，國安基金也說要護盤到總統大選、十一月將審證所稅、股息健保補充費免稅額度拉高等等，給予股市發揮的空間。所以在國際、外資動作未變前，台股不易連續大跌，月線及季線八三○○～八五○○點將具有大支撐。當然要注意，指數要漲還是要有一千億元日成交量，否則八八○○～九○○○點大壓力較難克服。

大環境有利股市發展，但是基本面實在不好，最近從台積電、友達、南亞科、矽品法說會所發表的言論，都認為庫存調整要到年底，等於今年不用看了，電子業只有太陽能業者最作多，認為景氣到明年上半年沒問題。蘋果公布財報數字表現雖然不錯，但多在外界預期內，連帶也讓市場寄望台系蘋概股能夠在蘋果財報支撐下，領軍上攻的希望落空。電子股尤其是權值股表現平平。

中低價電子股季報驚艷

不過，若說沒行情倒也未必。特別是最近公布第三季財報，不少低價電子股第三季獲利在匯兌收益挹注下都好到令人驚艷，股價也脫離底部上漲，例如華新科單季賺○．七五元，比上半年的○．八一元相差不多；ＰＣＢ的瀚宇博單季ＥＰＳ為○．六二元，較上半年的小賺○．○九元好很多，其他如川寶、台虹、新唐、力成、矽瑪等都繳出亮麗財報。

先前太陽能業者認為景氣看好，昱晶、新日光、碩禾等股價都大漲。惟談到獲利，只有碩禾較好看，昱晶也轉虧為盈，但要說好到哪裡仍待觀察；ＬＥＤ依樣畫葫蘆，東貝兩個月股價上漲約一倍，隆達也有八成漲幅，晶電也有補漲機會。既然最差的太陽能都能漲，且股價在二、三○元之上，那麼其他獲利好的中低價電子股也將有補漲機會，尤其股價在淨值附近的個股及集團股相對被看好，這方面後有專文詳細報導。半導體封測族群在矽品被日月光進行惡意併購下，具有實力且前三季獲利不錯的個股也伺機而動。景氣雖看淡，不過有獲利、股價在淨值附近的友達、群創也有短暫補漲。

資金正在尋找題材或者獲利族群，除中低價電子股外，中國十八屆五中全會已結束，對於十三五規劃，中國計畫透過整合互聯網技術、製造業和商業活動來推動經濟增長，將以整合移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網等現代化技術，相關基礎建設投資金額將高達二兆人民幣，對於台灣相關股是利多，如聯亞（3081）、華星光、研華、樺漢等可望受惠。再者，中國對於環保不得不重視，環境污染已成為國安問題，尤其在國家有錢後，民眾對環境要求自然提升，近期中國環保概念股價大漲，台灣受惠的如日友等可一併注意。後有詳述。

生技新勢力正興起

再來就是生技族群，美國生技股價近期開始補漲，台灣受此激勵加上民進黨總統參選人蔡英文提出生技政策，個股陸續創波段或歷史新高，包括聯合、生達、邦特、佳醫、泰博、商之器、景岳等，而東洋、懷特、南光、旭富、神隆、健亞、Ｆ─康友、雃博、太醫、安克、Ｆ─合富、大江。新藥股浩鼎領軍震盪趨堅。整體生技股資金相當集中進駐。

此外，讀者可多注意越南相關股，據《巴倫周刊》報導，由於中國勞動成本攀升，勞動成本相對較低的越南接收中國的低階製造業投資，再加上越南將成為跨太平洋夥伴協定（ＴＰＰ）最大受惠國，投資人看好越南股市，今年迄今上漲約一○％，成為亞洲表現最佳的市場之一，而越南股市目前本益比將近十五倍，雖然不如以往便宜，但在獲利成長動能強支撐下並不貴。第三季中國出口大跌近六％，但越南出口則攀升近一一％。

最近美國將戰艦開進南海中國人造礁島十二海里內，引來兩國互嗆。美國圍堵中國，東北亞靠日本，東南亞就靠越南，扶植越南是美國既定政策，如同美國扶植日本一樣，近三年日本股市大漲超過一．五倍，未來越南股市在大環境有利下，也是看好，台商在越南投資最多的除了台塑集團外，就是紡纖及製鞋業，兩大族群今年貫穿整個台股，近期雖進入整理，但中長線還是看好。

另一趨勢股是汽車相關供應鏈，到本周止還有Ｆ─廣華、同致、皇田、堤維西、劍麟股價創今年新高，未來持續看好。

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