生技人氣聚焦(2015-12-15 14:45:39 先探投資週刊│方亞申)

十年河東，十年河西」，去年當基亞新藥三期結果不如預期，股價出現連續十九天跌停崩盤，使得生技股如喪考妣，龐大賣壓令生技指數從二四五．四四點，歷經十四個月跌至一一五．四二點，累計跌幅高達五三％。今年八月以前幾乎都沒人再提生技股。而新藥股王浩鼎第三季辦理現金增資，部分還是靠關係企業潤泰全認股。生技股的氛圍好似沒有明天了！

新藥、高價股領軍衝鋒

然而整理久了，籌碼就逐漸穩定。尤其，繼基亞之後，浩鼎乳癌新藥三期即將解盲，且時間提前一個月至明年二月底，又是另一次豪賭降臨。與基亞不同，浩鼎技術是全球第一顆主動免疫療法新藥，且官網表示在解盲同時將在全球相關癌症重要會議及期刊上發表，若無把握怎會如此？股價就從八月底的二五○元一直上漲至本周已超過五○○元，超過當初基亞所創新藥天價四八六元。

再者，有精華及Ｆ─金可等高價股拉抬，包括佰研、Ｆ─麗豐、Ｆ─康友三檔，近三個月股價漲幅超過一倍，佰研更是從今年三月底的三三元以下，飆漲超過十倍。族群中有高價股領軍，代表有特定資金積極進入。

有高價股拉開比價空間，包括旭富、邦特、聯合等股價也創下歷史新高，而生技股感覺上高價股愈來愈多。

生技族群現階段可說是天時、地利、人和，只缺一顆新藥通過上市。理由如下：

一、就基本面而言，高價股除了浩鼎外，都是有獲利數字的。例如佰研第三季營益率二三．四一％，創歷史新高，前三季ＥＰＳ六．二五元，全年有機會賺一個股本。Ｆ─康友前三季ＥＰＳ也達十一．一五元。精華前三季ＥＰＳ二○．七五元，Ｆ─金可前三季ＥＰＳ十二．四五元等等，高價股上漲都是有所本。其他如生泰、美時、東洋、Ｆ─康聯、強生、Ｆ─康友、Ｆ─麗豐、五鼎、杏昌、太醫、泰博等等，第三季營益率不是今年來最高就是歷史新高。

朝野皆重視醫療產業

生技族群自己算是爭氣，藉由股價長達一年多的整理，本業積極改善營運或調整產品狀況，漲起來更有理由。產業從簡易檢測儀器、耗材等逐步走向高端生技服務、新藥研發、植入式醫材等，這些改變讓生醫產業從量變走向質變，也提高附加價價值。

二、就政策面來看，政府在二○○七年七月公布《生技新藥產業發展條例》，到今年第三季底，櫃買中心修正放寬重大訊息發布規範，其中對研發新藥的生技公司發布重大訊息內容出現更大的彈性，取代原先被視為「基亞條款」的嚴格規範，市場一致解讀，此舉代表政策做多生技類股的預兆。

而行政院也發表《五年生物經濟產業發展目標及策略》，表明挺生技業。再來民進黨總統候選人蔡英文也提出生技醫療產業及政策發展。執政及在野兩黨同時對生技業投以關愛的眼神。中研院院長翁啟惠也明確提出，台灣的生物經濟一年已達二兆元產值，若以生技產業的年複合成長率五．二％計算，到二○二○年，產值將會增至三兆元。當然民進黨副總統候選人提名「抗煞英雄」陳建仁，本身就具有醫療背景。他擔任過陳水扁執政時期的衛生署長，對生技產業相當熟悉；他表示，近年來台灣在生技產業方面，民間資金十分充裕，政府管理法規也有所進展，未來生醫產業可以變成另外一個新興產業，「而且是兆元以上的產業」。

再者，中國十三五規劃將「健康中國」歸列為加大政策扶植的七大戰略產業之一；而台灣生醫產業要走入國際，中國是最不可錯過的市場。兩黨再到兩岸都將健康相關醫療產業列為施政目標，生技股天時、地利、人和水到渠成。

三、就國際面而言，眾所矚目的美國生技業已經走了好幾年的多頭行情，以美國那斯達克生技指數（ＮＢＩ）而言，今年以來至本周三止，漲幅為六．八九％（二○一三年上漲六五．六％、一四年上漲三四．一一％），較NASDAQ的五．二四％漲幅優，道瓊及S&P 500今年累計小跌一～二％。費城半導體指數則是下跌約五％。生技指數即使經過前兩年大漲，今年表現還是美股指數中最優。

生技股享有ＰＥ開始拉高

事實上，生技新藥是投資人又愛又怕的次產業，從ＮＢＩ頻創新高的內涵中可以看出，目前總市值前兩大分別是吉利德（GILD）與安進（AMGN）分庭抗禮，前者受新藥發表激勵、後者經過多次併購，兩者總市值近兩年都大幅成長至一千二百億美元以上。國外流行併購，台灣就等待一顆成功新藥出現，一旦研發取得成果，有機會被併購走向國際。

而前陣子彭博資訊所顯示ＭＳＣＩ亞太指數成分股中，今年漲幅前十名中，韓國占六名，包括韓美科學（Hanmi Science）和子公司韓美藥品，今年來分別暴漲九○三％和六七四％。而美妝用品製造商愛茉莉太平洋、藥商Celltrion漲幅也都超過一倍。

四、就技術面分析，生技指數從○七年掛牌以來，最低打到四六．二二點，之後隨著掛牌公司增多以及股價上漲，第一波高點出現在二○一○年底的一七四．三點；而後拉回至九六．六八點，再進行第二波大漲，這波大漲新藥股貢獻最多，因為股價都很高，拉得動指數，不過就在基亞事件前達二四五．四四點天價後，急速拉回超過腰斬至八月的一一五．四二點。九月以來生技指數在高價股帶領下連三紅，月ＫＤ值呈現低檔交叉向上，而前兩次低檔交叉向上分別在○九年二月及一二年元月，之後指數各走了二一及三一個月多頭。這次是否會重演？

不可否認，新藥股浩鼎是否能拿到台灣自主研發的第一顆新藥，至關重要，之前就是要三期臨床有好的結果，之後新藥公司的評價模式才能夠建立。而製藥台灣加入PICS藥廠多，增加替國外代工機會。醫材股又走向高階發展，電子業已有不少轉進此行業。基本上，生技股在台灣享有的ＰＥ最高，尤其在廢除ＩＰＯ課重稅利多下，將提高生技股掛牌意願。相對容易吸引資金，可以預計未來將有越來越多公司轉進掛牌，將是台灣未來產業重要發展希望所在。

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