金猴賀歲紅包股(2016-03-09 11:32:47 先探投資週刊│方亞申)

除了金融海嘯外，一月國際金融大震盪，可說是歷史少見。貨幣寬鬆無盡頭？繼歐洲去年實施貨幣寬鬆（ＱＥ）負利率後，日本一月底也無預警宣布在亞洲率先推行負利率，加上一年來人民幣就出現二次急貶，金融貨幣大戰依然無休止，只要經濟未救起來，各國仿效美國當初救經濟，「強心針」還會繼續打，今年鐵定是金融意外不斷的一年，必須密切關注、應變。

金錢遊戲還有得玩

只不過各國金融遊戲經驗沒有美國豐富，降息以及負利率是否能克竟其功尚待觀察。倒是降息或負利率動作的確會振興股市，先前歐洲及日本都吃過甜頭，現階段持續下猛藥，靠著政府用力撒錢以及負利率將錢逼出來到市場，一般金融機構都將受益不少，美國金融業過去幾年能夠成功擺脫政府紓困就是成功的例子，特別是手握大筆資金的保險業，無論如何也會自救一下，在政府提供低資金成本中，勢將炒作股匯市乃至其他商品以增加獲利，否則如何支應到期的保戶資金？資金寬鬆還是今年國際市場的主軸。以此來看，具有高息率或成長股還是國際資金買進標的。

不過觀察國際金融商品，過去最常見的原物料商品，受到中國需求不振，甚至去庫存成了中國今年最重要的政策，此部分空頭走勢可能還未結束。其中最重要的是石油，經過前年下跌五成、去年下跌三成，今年一度再下跌三成，西德州原油跌至元月最低二六．一美元，近一周強勢反彈，在國際金融大咖索羅斯、巴菲特以及對沖基金等陸續介入下，好像有反彈機會。而最先喊空看至每桶二○美元的高盛，改口說要反彈至四○美元，未來走勢如何，還是要觀察。但是要彈多高還很難說，高盛斬釘截鐵地對於油國要合作減產可能性並不看好。美國庫存大增、海上運輸中未卸下的油量也相當多，石油目前變成投機商品。唯一有利反彈點著重在跌深，但最重要是需求問題，若全球經濟無法順利回升，對石油需求還是無法趕上供給面增加，尤其有伊朗加入石油市場以及新能源替代紛紛崛起，油價今年可能還是低檔盤旋。

陸股期待更大政策利多

當然更重要焦點取決在美國態度，石油下跌受害者是俄羅斯、中東油國，美國本身產油已可自給自足，甚至國會批准輸出。油價低是別人的事、傷害產油國經濟實力，但卻能增添美國控制全球力道。未來油價最終還是要看美國臉色！

美國默許日本繼歐洲後實施負利率，對照今年初中國無預警出現第二次人民幣急貶，顯然這都是有步驟、大人玩的金融對抗遊戲。有美國以及去年歐洲成功經驗，雖然亂印鈔票後遺症大，工業國家還是繼續做。世界各國央行正卯足全力提振經濟成長。分析師預測，歐洲央行（ＥＣＢ）、瑞典和丹麥央行將在未來幾個月內降息，持續下探負利率領域，其他國家也可能跟進。萬一總體經濟情況變得比預期還弱，加拿大、澳洲、挪威甚至中國的央行也可能跟進，歐央三月份也可能進一步實施ＱＥ。

降息、貶匯率從前年開始玩，到現在還未結束；也就是說，市場在低息環境下，金融遊戲還有得玩，惟隨著玩的次數變多，上下震盪將更激烈，股市跌多了還是有行情。短線只要國際油價不要進一步創低，如去年三～五月出現反彈箱型震盪，國際股市應該不會太差。再者，中國三月將召開兩會，一月份上證下跌約二五％、深圳下跌逼近三成，成為全球元月跌幅最大股市，政策動作可能隨時出籠救市，若以過去降息降準加上調降人民幣中間價（貶值），效果皆不大之下，下一次可能用的政策利多應該會更強大。

想想去年上證指數最高達五一七八點，對照近期低點二六三八點，跌幅已接近腰斬，深圳股市也是。就技術面來說，出現約五成跌幅，進行反彈也是很正常的。何況這次四千點以下政策鼓勵企業接手，國家隊套牢，未來要解套還是得靠政策了，基本上二八○○～三○○○點以下已是國家的事了！不過資金外流嚴重，去年流出約一兆美元、今年一月份初估也超過一二○○億美元，是否先令人民幣貶值到位再祭政策利多，倒是要有心理準備。

特別要認知，美國在走過六年股市多頭後，去年首次收黑，而全球經濟成長率又被世界銀行下修，加上美元在升息壓力下超強，美國企業獲利連三季下降，美國三大指數也呈現空頭排列，最好情況只能走大箱型，道瓊約在一五○○○～一七○○○點，這點也是部分機構認為今年要提高現金比重的原因，現階段以中性看法為主，科技股臉書、微軟、谷歌、Netflix還是焦點，日本及歐洲則在資金寬鬆下較為看好，正符合最近公布的ＰＭＩ指數。

在此情況下，台灣經濟由於「傾中」明顯，上半年經濟較難有起色。而金融業者解讀，在人民幣及日圓大波動下，加上台灣去年經濟成長率只有○．八五％，台灣央行第一季再降息（從去年底以來已兩次）機率將升高，過去要看到央行如此積極降息手法已是十年前的事，顯然台灣經濟情況險峻。再者，新政府尚未上任，至五二○這段時間空窗，台灣要靠其他政策救經濟是不可能的，也就是說二～四月只能靠企業本身或央行動作。

台幣去年貶值四．五三％，不如韓國的七．六九％、歐元的一○．二％、也不如東南亞國家貶幅，連人民幣都貶四．六％，台灣在匯率上吃虧，特別在國際大宗物資及油價下跌，無通膨壓力，台幣只有貶「這樣」，獲利都不好看。而今年以來人民幣帶動貶值潮中，台幣貶值幅度還是不突出，至三日止，貶值約一．五％，不如韓國的三．六％，與人民幣相當，未來台幣應具更進一步貶值空間，尤其若台幣持續降息。

再者，台幣若看貶，外資態度當然重要，一月的前三周外資一度賣超匯出達十八億美元，而後又匯入超過五億美元，外資若能無視台幣有貶值壓力而匯入，當然對台股有加分效用，配合期指高達二萬口多單，穩住多頭信心。尤其在春節長假前買超約二○○億元，對台股年後反彈具正面意義。環顧美國、日本、歐洲的德、英、法以及中國、韓國，加上台灣，周ＫＤ值全部在低檔或交叉向上，這點有助時間波反彈。只要國際油價未再連續大跌破底，等待日ＫＤ值落底後，二月中旬、三月較利全球股市反彈。但是台股八五○○～八八○○點壓力存在，且對照經濟成長率，此區域不算低；低檔七六○○點上下一百點有國安基金護盤將具支撐。

生技兆元產業將扮領頭羊

在選股部分，大部分個股周ＫＤ值交叉向上，不過在大盤量能不足下，約可區分為積極型及防守型。前者以生技、汽車零組件、運動相關族群以及部分電子利基型為主。新科副總統陳建仁出身自醫界，且當初就公開說要提前在二月新國會開議後，率先修改有關生技法令，提振國內生技業，尤其浩鼎提前解盲，對台灣新藥業具有承先啟後的作用，加上國內藥廠大都加入條件嚴苛的PICS，具有國際代工實力，加上高階醫材發展有成，未來台灣生技產值超過兆元不是夢，個股有機會重演當初ＩＣ設計業剛發展時的盛況，相關公司值得密切注意。

而運動產業是趨勢性，去年漲幅都相當可觀，經過修正後還是可以留意，未來要注意誰的營收能夠持續創歷史新高，包括：利勤、豐泰、百和、寶成、得力等。全球運動風潮方興未艾，結合時尚更是令人驚艷，看看名牌新裝哪一家沒有搭配運動休閒鞋？長線業績還是走升。下一階段可能就在自行車產業上，終端組裝股或許沒那麼強，零組件較容易衝量及業績，如桂盟。

車電及零組件充滿機會

至於汽車電子及零組件族群，前年為升一度登上四百元，去年同致從百元附近衝到三百元以上，一度超過為升，這幾年來汽車業積極引進電子系統，從胎壓偵測到倒車雷達，陸續都被歐美國家法令列為標準配備，進而使得這些產業從零開始大成長，業績及股價一飛沖天。

汽車電子及零組件族群股價走長多，較少見到急速上漲，而是緩漲、量不大，籌碼相對安定。

全球汽車銷售量也許成長力道不大，但新引進的電子標配卻具有龐大成長空間，這是台灣相關族群利基所在，加上電動車有特斯拉帶頭如火如荼發展，造就這個產業的蓬勃，今年也不例外，雖然台股指數距離萬點高峰已遠，但目前該族群不少股價還超過去年同期一大截，可說幾乎不受指數影響而走出自己的路，加上中國及台灣對於新車購買都有政策利多，有獲利基本盤，該族群依舊是台股今年的亮點。未來可注意包括：劍麟、Ｆ─貿聯、和大、大億、皇田、F-IET、朋程、東陽、堤維西、智伸科、Ｆ─英利、麗清、敬鵬，都是可注意，可依量價及技術指標操作。

傳統零組件中最引人注意的是保險桿及鈑金龍頭東陽，在電鍍廠完工後，對營運加分作用相當大，由於電鍍屬於污染性較高的行業，台灣所剩不多，而東陽品質有口皆碑，又遇到台幣貶值趨勢，法人喊出該公司今年每股可賺五元，果如此，這是過去沒見過的歷史最好成績。觀察過去十餘年該股走勢，若出現長多時，往往股價就會出現約十二～十四個月多頭走勢，去年若不包括提列訴訟支出，每股可賺三元，是近八年來最好成績，直逼金融海嘯後一年的三．三六元，當時股價大漲至六一．五元，今年若每股獲利超過五元，股價應有挑戰或刷新當年的可能。近三個月已見到外資捧場一路買上來。

再來是電子相關族群，在蘋果銷售不如預期下，非蘋陣營積極搶攻，引發一波拉貨潮，半導體回補庫存（該群組不少周、月ＫＤ值已交叉向上）；加上適逢奧運年，網通產品業績看好，最近世界先進股價大漲，加上台積電前景被看好及股息條件優，外資也增加對電子股買盤，可注意附表相關股。而蘋概股股價距離去年高點都相當遠，甚至有超過五成的，但是該族群ＥＰＳ大都很高，股價跌夠了也會反彈。再者，今年傳出新機將出雙鏡頭，鏡頭量相對增加，對於大立光、光寶科又是一次機會，預計非蘋陣營也將採用，一如指紋辨識系統一樣。

半導體轉旺網通股有奧運加持

有積極型，相對也有防守型，尤其農曆年後馬上要進入三月，各公司將陸續召開董事會宣布股息，對於去年獲利好或是過去獲利平穩且配息率高者將是利多。在日本宣布負利率後，存錢在銀行還要付錢，相對若股息殖利率超過五％以上，就非常具有吸引力，近期世界大漲原因之一就是宣布將配發二．六元現金股息；台積電宣布配發破天荒的六元現金股息，都是良好示範，後續有專文詳細介紹過去三年股息殖利率都很高者，這些公司可逢低介入守株待兔。

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