台灣航太股身價鍍金(2016-07-25 14:44:43 先探投資週刊│鄭威宏)

【文／鄭威宏】

絕大多數企業都想要搶先別人一步，因為只要卡到了位置，商機浮現就能順勢納入口袋，而航太業品質要求程度更勝一般行業，產業供應鏈更難有大幅變動，卡位就變得更為重要，尤其若是與軍事工業扯上關係，除了技術外，就會再增加「血統」考量，因此，併購就成為航太軍工類股成長關鍵動力之一。

事實上，併購早已成為航太業發展不可或缺的一環，特別是美國在一九九○年代，當時航空業者包括Martin、McDonnell Douglas、North American、Rothwell International等被幾次大型併購，整併後留下波音、洛克希德．馬丁、通用動力、雷神、諾斯羅普格魯曼等五大業者。

歐洲部分同樣如此，除了泰雷茲、ＢＡＥ之外，一九九九年由法國主導下，讓Aerospatiale與Matra合併，再將Aerospatiale-Matra與德國戴姆勒旗下航太部門合併，正式更名為ＥＡＤＳ（空巴集團）後，又將西班牙航太國防龍頭ＣＡＳＡ整併，讓歐洲航空航太巨頭成形外，亦是明日民營客機龍頭。

當然，航太軍工巨頭已各占山頭，受到反托拉斯等法案規定，未來要有大的併購案次數恐大幅降低，但向下零件供應商整併事件仍不斷發生，像是今年初漢威（Honeywell）提出併購聯合科技（United Technologies），都突顯航太軍工業持續併購壯大的過程是多麼精彩。當然，就連股神巴菲特的波克夏公司也來參一腳，去年動用三七二億美元買精密零件鑄造ＰＣＣ，創下波克夏公司歷史以來最大一件併購案。

回過頭來，雖然航太業最上游產業鏈位置已底定，而且，從最初投資一架民機或是軍機，所需時間與金錢都是數十億甚至百億美元起跳，或是跨足下游零件生產商必須熬過五～十年企業訂單有一天沒一天的日子來看，行業生態真難有較大轉變。

不過，隨著亞洲興起，光是一個中國未來二○年所需的民用機數量，就是波音及空巴加總訂單的三成以上，促使航太供應鏈出現明顯遷移至亞洲的新趨勢，再加上飛機製造使用大量精密加工過程，也就是所謂的「黑手」，在年輕世代喜好從事服務業、內勤等工作之下，歐美航太供應鏈體系從業人員逐步面臨短缺，進一步帶動航太業遷移亞洲的需求。

另一部分，大型飛機生產雖然被波音及空巴把持，但像是加拿大龐巴迪Ｃ系列中型客機已於一五年初交付首架外，中國發展大型自主客機C919，日本三菱ＭＲＪ、俄國MC-21也都預計一八年首架交付，部分設計與製造多為尋求亞太供應鏈下，讓亞洲航太業者價值水漲船高。（全文未完）

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