尋找台股的神奇寶貝(2016-08-23 10:23:55 先探投資週刊│方亞申)

【文／方亞申】

央行降息似乎還是今年全球金融市場焦點所在，加上英國脫歐影響歐元區貨幣及經濟，不僅負利率情況加重，錢都跑到美國及新興市場。錢越來越不值錢，日本及歐洲負利率，連不會孳息的黃金今年都上漲二成，相形之下，台股在亞洲較高的殖利率就具吸引力。也使得今年除息行情相當亮眼，幾乎超過三分之二完成填息。

不過還是得注意，這波明顯是資金行情，基本面配合度不太大，總體來說，台灣經濟研究院修正今年經濟成長率預測值至○．七七％，較四月的一．二七％下調○．五％個百分點，這也是繼元大寶華、台綜院、中研院、中經院後，國內第五家主要經濟研究機構下修今年經濟成長率；一般預期八月主計總處也將公布最新修正值，預料有很高的機率也會低於一％。這種成績，比歐洲的德國、美國、中國等龐大經濟體還差，與所謂四小龍相比，我們都是屬於後段班。在此情況下，台股還能吸引龐大外資流入，就是過去台股ＰＥ太低，相對殖利率較高。這次從五二○至七月二十七日截止，累計外資買超上市公司達二七五七億元，單就七月而言，則買超一千五百億元，都是歷史波段及單月買超的較高紀錄附近。

殖利率吸引外資湧入

台股重量級公司陸續除息，預計八月中之後大部分公司將完成除息，台股屆時高殖利率優勢將降低，未來還是以ＰＥ為主要選股標準。所幸據外資統計，台股目前ＰＥ約十五倍，與日本十七倍、美國十九倍、深圳三八倍相對評價不高，且外資期貨多單也維持在六萬口以上，而台股今年將發放上兆元股息創歷史新高，上周台股已發放高達二五九○億元股息到市場，本周將發放七○八．五億元，八月首周將發放約八一○億元，只要外資未大幅度匯出（從匯率波動上可知），所配發的股息將可能成為推動台股的新資金動能，也將有利台股今年除息下半場演出。

惟要特別注意，這次全球股市屬於資金行情，當資金退潮時也要小心快速修正，觀察指標在於外資動作，以五二○以來買多賣少，若出現連續單日賣超達百億元以上，或是期貨多單快速減少至三萬口以下，多頭操作上就要盡量謹慎了。

其實台股來到九千點附近，ＰＥ不高的公司還不算少，有的尚含息未除，隨時也有攻擊機會，大多集中在半導體封測、通路、被動元件、ＰＣＢ、伺服器以及部分特用化學族群，例如京元電、興勤、金山電、敬鵬、健鼎、台光電、大聯大、文曄、國精化、和益、神達等等，後續有詳盡分析。

中高價股填息行情穩健

除了上述族群外，中高價股還是股市根本所在，若除息行情走得好，將激勵股價相近或同族群股，就像台積電除息快速填息一樣。尚未除息的百元之上中高價股中，市場一定注意股王大立光，近期外資看多、看空報告都有，該股含息六三．五元，以目前股價計算，殖利率不到二％，算是相當低，不過上半年ＥＰＳ五四．五二元應是最差情況，隨著蘋果及非蘋陣營拉貨及採用雙鏡頭，下半年ＥＰＳ將三級跳，法人預估全年還是有賺一六○元以上機會，ＰＥ約二○倍。股價若能進一步向上，將有利台股高價股比價上漲。過去蘋概股股價高點通常在蘋果新機上市前後二周左右，理論上還是有機會填息。

至於預估殖利率超過三％以上的，有；聚陽、廣隆、新麥、世德、華碩、淘帝ＫＹ、宜特、旭隼、飛捷、超眾、胡連、皇田、振樺電、及美利達。

歸納其中，較有族群性的是工業電腦以及汽車零組件。

工業電腦近二年來隨著工業四．○以及機器人產業潮流正興起，該族群獲利維持穩健成長，以股王樺漢今年預估ＥＰＳ將挑戰十六元，二○一一年ＥＰＳ只不過二．一五元，隨著連年成長到十六元，股價也相互呼應，逼近五百元，ＰＥ接近三○倍。龍頭研華技術含量高，ＰＥ也是接近三○倍。由此向下延伸不同領域的ＩＰＣ公司，包括飛捷、振樺電都有營運強勢之處。

端點銷售電腦（POS）品牌大廠振樺電第二季合併營收達八．○四億元，為單季歷史次高，單季稅後純益一．七五億元，季增四八％、年增一一％，每股純益二．五元，單季獲利也是歷史次高。該公司第二季毛利率四三．七％，創歷史新高，營益率二四．九％，是近八季最高。上半年ＥＰＳ四．二五元。下半年一般較上半年好，法人預估全年ＥＰＳ將落在九．五元上下，是連續第六年成長，而目前ＰＥ還不到二○倍，相對偏低。且該股含息七．七元未除，股息殖利率超過四％，相當高。至於飛捷含息五元，預估上半年ＥＰＳ將超過三元，隨著POS及PPC訂單熱，全年有機會挑戰七．五元，預估ＰＥ不到十五倍。

工業電腦業績優秀的公司，大多出現連續四年或五年獲利上升，而這些公司股本不到十五億元，股王樺漢只有七．五六億元，是典型的中小型成長股，值得長期追蹤。

汽車零組件股填息行情俏

至於汽車零組件方面，這三年來整個產業成長趨勢很明顯，股價也都較當時高出五成或一倍，隨著獲利成長，儘管股價上漲，大部分ＰＥ還不到二○倍。包括像和大、貿聯ＫＹ、皇田、胡連、巧新、英利ＫＹ、世德等等，股價都上百元，同致超過四百元、勝麗超過三百元、劍麟超過二百元。該族群目前尚含息未除的有貿聯、皇田、胡連、英利、世德，這其中胡連及世德股息殖利率都超過三．八％以上。

金融官股息利佳

除了上述ＰＥ不高且尚含息的電子及傳產公司外，金融股官股這次角色也相當重要。包括三商銀、兆豐金、合庫等，外資這波大買台股中的金融股，就是集中在官股，股價領先民營金控股創新高，主要原因還是官股海外投資少，較不受近期英國脫歐金融大震盪影響。再者，這五家官股都含未除息且股息殖利率至少超過二％，由於金融股很好進出，二％殖利率算是相當好。其中第一金殖利率約五．四％、華南金約三．六％，更是相當不錯，未來填息行情可望走得較國泰金及富邦金好。

有轉機的低價股、低ＰＢ、產業已整合部分，包括友達、群創、華孚、凌巨、晶采、全台、久正，以及最近以子公司錸寶掛牌股價大漲的錸德及鈺德等等，在財務體質或業績恢復穩健下，一被點火，股價也有空間可發揮。

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