年報新驚奇(2017-05-22 09:55:15 先探投資週刊│黃俊超)

年報已全數公告，雖說營運好壞影響因素眾多，不過財報出爐後，當聚焦於本業表現，究竟誰在裸泳、誰裝備齊全一目了然，自然也是股價調整的重要依據。然還需留意第一季台幣升值約六個百分點，對於多數外銷股恐屬利空，加上歷年來第二季指數跌多於漲，優質基本面搭配股利政策，當是最佳避風港。

留意第一季匯損干擾

台股撐在高檔、蓄勢挑戰萬點大關，權值股扮演最重要的角色，然必須留意將進入相對易跌難漲的第二季，加上第一季營收、獲利陸續出爐，強勢台幣恐將帶給外銷股不小的匯損壓力；而在國際方面，長假後川習會登場，四月底法國總統將進行第一輪投票，五月初還有聯準會對於利率決策的方向等變數。

短線上除了少數強勢個股，能夠無畏財報利空，維持火力全開的態勢不變之外，半數以上的個股已是慢慢沉澱，台幣升值可能造成第一季財報不如預期是最重要的主因。然而，回到投資的初衷，匯率的變動是一時的，然若能在逆境當中，企業營運依舊持穩於成長軌道並配發股息，才是長多格局的重要關鍵。

目前台股仍持續走在資金行情當中，若無意追逐強勢股，則從年報當中尋找基期、評價仍屬相對偏低的個股，是最正統的方式，如連續數季的毛利率或營益率成長的公司、具備高股東權益報酬率與低本益比特質、去年第四季獲利跳升且第一季淡季不淡甚至成長，與具有穩定殖利率護身的個股。

去年每股稅後純益超過十元的公司達五五家，其中稅後純益較前一個年度成長的有四一家、占比為七四．五％，然包括碩禾、旭隼、金可ＫＹ、弘塑、和泰車、同致、昂寶ＫＹ、鈊象、億豐與英利ＫＹ等十九家公司，第一季股價卻呈現反向走跌。

德麥、美律成長可期

股王大立光去年以每股稅後純益一六九．四七元蟬聯每股獲利王寶座，雖然稅後純益較前一年度衰退五．八九％，不過相較於營收減少達十三．四％而言，毛利率與營益率的提升幅度，反而更顯突出，且又有雙鏡頭與蘋果兩大題材加持，股價高檔震盪，隨時都有機會衝關五○○○元，締造台股新傳奇。

傳產股的每股獲利王為隱形眼鏡的精華，去年ＥＰＳ達到三五．二六元，稅後純益年增率超過兩成，雖然今年受到前兩個月營收小幅衰退影響，使得第一季漲幅僅約一％，不過在產能吃緊的狀況下，已決議將投入五．一八億元、新增十二條產線，最快今年底陸續啟動投產，明年開始挹注業績。

食品烘焙原料供應商德麥，去年營收雖微幅衰退，不過獲利卻再創新高達四．四六億元、ＥＰＳ十四．五四元，預計將配發現金股息十元與股票股利一元。雖然去年在中國營收下滑十五．九％，不過預期今年將可望有雙位數成長，加上降低物流成本與控管營業費用，獲利有機會再創新高。

揚聲器廠美律去年下半年業績爆發，全年稅後純益倍增至二○．一一億元，ＥＰＳ突破一個股本達十一元，並大方配發現金股息九．五元。透過與中國立訊合作，擴大蘋果產品比重，加上攜手康控ＫＹ，強化電聲元件防水實力，預期今年營運可望更上層樓，美律與康控股價都屬強勢，皆可留意。

龍頭台積電以三三四二億元蟬連稅後純益王，ＥＰＳ十二．八九元、配發現金股息七元，今年總市值最高已是突破五兆台幣，與Intel爭奪全球半導體市值王位寶座進入白熱化階段。台積電不論對於台股或台灣來說，都是最具有分量的企業，目前股價於二○○元關卡前震盪，是衝萬點的重要環節。

稅後純益第三名為台塑化的七五七億元、第四名的南亞四八八億元、台化獲利四三八億元名列第七，台塑則以三九四億元位居第九；換句話說，台塑四寶去年稅後純益金額達到二○七八億元，為歷年來次高水準，且在大方配息之下，預期今年總股息將達到一六○○億元。

強盛、光隆大方配息

去年稅後純益年增率最高的是ＬＥＤ的光鋐，爆炸性成長達一一三．九八倍，不過稅後純益僅是七一二．九萬元、ＥＰＳ○．○七元。去年國內ＬＥＤ晶片廠合計虧損超過六○億元，然而光鋐因為有四成營收應用於四元ＬＥＤ，且各產品線具小量多樣特色，是唯一掛牌後未出現虧損的ＬＥＤ晶片廠。

高爾夫球具代工廠明安，去年在第四季旺季帶動下，單季營益率跳升至九．八八％、ＥＰＳ一．九一元，合計去年ＥＰＳ二．五九元，全年稅後純益達三．四五億元、年成長五四．二七倍。排名第三的西勝為ＮＢ電池模組廠，去年下半年業績爆發，全年稅後純益達九三八一萬元、年增逾三九倍。

染整廠強盛去年本業雖有不錯的成長，不過焦點全都放在台大Opus one都更建案入帳，全年獲利幅年增六．七六倍達六．三九億元、ＥＰＳ為三．九五元，大方配發現金股息三．三元，目前殖利率仍是高達十二．八％。廣豐從紡織轉向營建，去年ＥＰＳ四．六九元，現金殖利率也在一○％之上。

羽絨廠光隆去年稅後純益年增三．五％為四．四六億元，ＥＰＳ四．一九元、連五年改寫新高，並將配發三．六元現金股息。雖然近期越南廠發生火災，不過足額投保且目前正處淡季，又高營收、毛利的成衣產線未受波及，羽絨價格漸自低檔走揚，逢低可留意。

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