下半場超值黑馬(2018-09-27 15:21:01 先探投資週刊│黃俊超)

【文／黃俊超】

國際主要股市歷經修正過後，近期紛紛走在反彈格局之中，就連弱勢的中國股市，也開始試圖築短底，而萬綠叢中一點紅的焦點，則是美國Nasdaq指數再創新高，Amazon、Alphabet、Microsoft與Facebook表現較強，Apple也有中規中矩以上表現，下半年進入科技類股的傳統旺季，台灣蘋概股或有表現空間可期。

三王一后不同調

加權指數今年三度跌破年線，指數形成高檔震盪，季線與半年線開始走平，年線雖仍向上，但是步伐也已趨緩，而台股日均量能在一四○○億元左右，外資雖未擴大賣超，但也未見太大的回補動作，新台幣近期則持穩三○．五元上下，在籌碼或技術面未出現突破性走勢之前，預期指數仍不易脫離區間盤整格局。

從指標股三王一后的角度來看，權值王台積電雖然至今尚未完成填息，也還沒有站回到年線之上，不過重頭戲在七月十九日的法說會，外資今年二月以來，連續賣超台股超過六個月，金額超過三五○○億元，在新台幣回貶之後，若台積電展望夠搶眼，則將有機會吸引買盤回籠，進而帶動台股回穩。

工業富聯股價隨陸股修正，近期在相對低檔盤整，而母公司鴻海兩度回測至八○元附近，近期法人賣壓已逐漸減輕，且今年將減資兩成，加上蘋果新款iPhone也將於下半年亮相，進入營運傳統旺季，股價短期底部有逐漸成形的跡象，預計七月二十五日配發現金股息二元。

不過必須留意的是，今年權值前五○大上市公司的除權息行情，截至目前為止，僅有台塑化、南亞科、聯電與研華能夠完成填息（包含曾經完成），其餘十七家則處在部分填權息甚至貼息的狀態，因此，雖因稅制改變，今年除權息前棄息賣壓已減輕，但是除權息過後走勢，卻是近年最弱勢。

股后國巨除權息後相對弱勢，尤其在大股東出售一．二萬張持股的利空下，短線壓力明顯加重，法人也站在賣方，而公司祭出庫藏股，不過護盤區間卻將近千元，後市發展仍待觀察，而被動元件類股熄火，必須特別留意跟漲的個股，若出現籌碼鬆動且沒有足夠業績支撐，修正幅度可能就會比較大。

大立光法說揭開序幕

被動元件是今年台股最有活力的類股，且預估本益比以國巨來看，不過就是在十～十三倍之間，若連這麼低的本益比，股價都無法向上彈升，則也會壓抑到其他漲價類股，例如矽晶圓、MOSFET、二極體等，雖然基本面依舊看好，但是籌碼面與技術面的調整，仍有待業績持續證明，與時間換取空間化解。

表現相對突出的是股王大立光，股價在腰斬過後強勢彈升，法說會上公告上半年自結損益，在毛利率與營益率同步回升之下，單季獲利跟著顯著成長，稅後純益五五．○一億元、季增三六．九％、年增十六．七％，帶動上半年ＥＰＳ來到七○．九七元，稅後盈餘僅較去年小幅減少一％，優於預期。

除此之外，大立光法說會也釋出雖然過去三個月良率仍不夠好，還有努力空間，不過目前產能滿載、供不應求，預估七月優於六月、八月將優於七月的利多訊息，會後多家外資調升目標價，並預期第三季將隨著蘋果新世代iPhone備貨效應，加上非蘋訂單回流，旺季效應可期待，股價也重返五千元大關。

法說會除了顯示新款iPhone拉貨已逐步展開，台灣龐大的相關供應鏈可望動起來之外，也宣告智慧型手機從雙鏡頭進入三鏡頭時代。總經理林恩平表示，下半年客戶納入三鏡頭的設計變多，明年三鏡頭機種將進一步放量，對模組要求很高，對於鏡頭的要求則不一定，但規格都蠻高的，設計難度也相對較高。

另外，大立光將在明年推出七Ｐ（塑膠鏡片）手機鏡頭組產品，也已開發完成潛望式鏡頭，並已開始出貨。兩者皆採用塑膠鏡片組裝，有助成本控管，並可搭載雙鏡頭、三鏡頭手機影像配置當中，與傳統鏡頭組混搭選配可降低厚度，若搭配手機軟體，則達成變焦需求效果，不僅為成長動能，也提升競爭門檻。

一般推估，今年下半年蘋果可能推出三款新的iPhone智慧手機，包含六．五吋和五．八吋OLED版與一款六．一吋LCD版，三個不同的價格帶，吸引不同需求的消費族群，雖然去年推出的版本並未受到市場太大回響，不過今年不必看太壞，至少會有一定程度換機潮支撐，且已有研究機構調升出貨預估數字。

蘋概股與業績股可留意

蘋果的拉貨已經開始啟動，台股「三王一后」都是供應鏈，而目前股價表現並不同步，傳統的成員如鴻海、和碩、可成、台郡等等，從本益比的角度來看普遍不高，不過至少能夠支撐股價在一定的位階，而新科技應用如去年的３Ｄ感測，或是新加入的供應鏈，則相對較容易享有較高本益比。

由於蘋果今年三款新iPhone全數採用全螢幕及窄邊框設計，意味著內建的驅動晶片必須全改為ＣＯＦ封裝，而相關ＣＯＦ板與封測大單，全由頎邦通吃，預期第三季營運可望出現跳升，此外，出售頎中股權估計將可獲利十九億元，部分金額遞延至七月入帳，業內外都有亮點。易華電也可留意。

可成賣出嘉聯益持股，市場對嘉聯益的狀況出現疑問，傳出蘋果擔心ＬＣＰ天線用軟板供貨量不足，良率也有待考驗，因此，緊急找上鴻海旗下的臻鼎ＫＹ救火，目前臻鼎已挪出一條產線用來生產天線用軟板，法人預期第三季獲利，將有機會因此優於預期，除息後也已經順利完成填息。

除了蘋概股外，六月營收公告後，部分業績亮眼公司，股價也跟著反應，如信邦連續四個月創下歷史新高，股價緩步向上推升，嘉澤連兩個月創高，股價來到波段新高，創意六月新高，股價獲得法人買盤加持，回到所有均線之上，豐泰也創新高，股價順利且迅速填息。

永裕營收連續兩個月創高，單季逼近十億元大關，去年受制新台幣升值，獲利年減約一成，今年回貶將有利營運表現，加上在中國市場擴大滴眼劑容器產線，導入新材質新瓶器等高附加價值產線，並看好醫療美容商機，規劃建立電子商務行銷，全年營運回溫，配息一．三元兩個交易日即完成填息。

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