上半年營收總體檢 (2017-07-13 先探投資週刊 文／方亞申)

近一個月來國際資金似乎轉向，資金回歐洲，歐元匯率急升而美國及歐洲股市拉回整理也在進行中，包括德國、法國、比利時、荷蘭、西班牙等，股市皆回到季線及半年線之間。亞洲今年漲最多、貨幣較強的印度、韓國及台灣表現卻相當出色，印、韓皆續創新高；基期較低的香港及中國上證指數短線相對強勢。

不過，美股還是具有領先性，科技股五大龍頭亞馬遜、臉書、谷歌、微軟、蘋果等，雖拉回整理，但幅度並不很大，反倒是以電動車夢想為主的特斯拉股價大起大落，惟目前還是較年初低點上漲五成；能源股受到油價不振影響，表現也較弱勢。而受惠升息以及美國金融改革將放寬營業內容的金融股，近期相當強勢，如富國銀行、美國銀行、高盛、摩根士丹利等等，也是道瓊指數表現相對較強。盤整中有強勢股應算是好事。

印度、韓國股市續創高

美股超級財報季將陸續登場。回顧第二季，S&P 500指數上漲二．六％，並於六月十九日登上二四五三點的歷史收盤新高。市場也普遍看好指數成分股上季業績，將延續第一季的好表現。一般預期第二季企業獲利還是將成長超過六％，預計美股進入箱型震盪，而台股最重要是外資要買，指數才具有推力，七月來外資賣超四二億元─外資賣、台幣貶值，不過也不需要緊張，外資上半年買超台股約九二億美元（二千八百億台幣），短線調節應屬正常，而十月份美國又要對匯率操縱議題再審議，預估台幣還是可能再升值。台幣去年底收盤為三二．三六，以本周計算，台幣升值約五．五％。短時間若台幣貶值實屬正常，但台股就將陷入整理。預計低檔季線一○一○○點附近應當具有支撐。

當然，十三日大立光及台積電法說會很重要，對於電子業下半年應具參考性，也對台股指數漲跌具方向性。

傳產、電子業績各有所強

上半年營收公布，不少產業都出現成長，包括傳產的塑膠、鋼鐵、造紙等等；電子業則以矽晶圓、半導體及通路、被動元件、設備、ＰＣＢ上游等等。不過其中要注意到，部分行業第二季業績已不如第一季優，例如塑化業受油價下跌，上半年成長主要拜第一季之賜，第二季就有點旺季不旺，大多與首季相近或小成長，台塑四寶合計上半年營收七二一七．七五萬元，年增十二．一％；歸屬母公司稅後淨利九四三．三億元，年增九．七％。若從第二季單季來看，台塑四寶受國際油價下跌，獲利均較第一季衰退，其中台塑歸屬母公司合併稅後淨利九七．一二億元，季減一．八％，為四寶中衰退最少；台塑化第二季稅後純益一二○．五四億元，獲利季減四六．七％最多。所幸國際油價是處於大箱型震盪，對台塑四寶是好事，獲利可望穩定，該集團下半年營運會比第二季好，那麼四寶今年賺二千億元似不成問題，與去年相差不多，也就是明年配息將與今年相近，果如此那麼股價殖利率還有五％左右，低檔將有大支撐，對台股也是好事。

至於鋼鐵業，最壞情況去年上半年已過，去年第四季以及今年第一季鋼價反彈，第二季國際煤價雖大跌超過三成，但鋼價未回到去年低檔，第二季獲利不如第一季，但一定較去年同期成長，中鋼是代表，有利股價低檔支撐。而紙漿上半年漲價，此產品一旦上漲較難再降價，士紙、寶隆、正隆第二季獲利可望再上升。航運業通常是落後指標，第二季轉佳，包括長榮海、新興、裕民、陽明、萬海等，季營收都明顯拉升，第三季也不錯。紡纖股則有宏洲、力麗、聯發等第二季開始復甦，第三季進入旺季，包括龍頭儒鴻、力麗、力鵬等都可注意。(全文未完)

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