韓風吹出來的潛力股 (2018-11-22 先探投資週刊 文／方亞申)

選舉是一時的，台灣兩黨改朝換代已經成為常態，極左極右主張好壞，民眾自會用選票區分。而此次選舉結果透露的訊息是，選民對經濟改善的渴望超越政治議題，當初馬政府過度傾中換來國民黨幾乎崩潰；相反地，目前執政黨過度極左一意孤行的主張，例如核電存廢，也失掉大部分縣市的執政。再者，中青世代的興起已成潮流，國民黨若仍分不清，二○二○年總統立委大選也不會看好，反而可能由素人竄出頭。而高雄市由綠轉藍，市長主張九二共識，中國必定會大施恩惠，短期對觀光、旅館、航空等行業應是正面的；但全球以美國為首進行反中政策，台灣太寄望別人來幫助，中長期結果不一定是好的。今年開始，美國對中國的貿易關稅陸續提高，中國內部企業金融問題逐漸浮現，中國依舊是過去那個大金主？

台灣新的機會

選後台股加權指數在月線附近震盪，量不大，櫃買指數明顯強過上市指數。值得注意的是，高雄市長承認九二共識，可能是中國率先注資以刺激經濟樣板；另一方面，中國被美國貿易制裁提高關稅，部分大陸設廠公司紛紛離開中國轉向東南亞及台灣，台灣有這兩股資金可望回流刺激，價值股股價也將逐漸抬頭，這是營建資產股如國建、興富發、遠雄港、國賓、華園、高雄銀、京城等個股盤堅的關鍵所在，有來終究比沒來好，而資金願意回台，對台灣內需及高殖利率股絕對有加分作用，這點可密切注意。

過去一季選前政策護盤的主力金融股，選後明顯轉弱，諸如當初資金集中的兆豐金、中信金、玉山金，短線連續轉弱。選後，台股還是要跟國際股市接軌。最近一季國際股市表現都不太好，早從上半年美國川普突然對中國部分產品提高關稅開始，一波波五百億、兩千億美元產品關稅調高；中國也相對陸續調高自美國進口產品關稅，後遺症陸續顯現，包括國際貨幣基金會等調降今明兩年全球經濟成長率。歐洲的德國第三季經濟可能衰退、日本ＰＭＩ下降、中國外匯存底持續下降、資金外流等總體經濟利空不斷。

台灣經濟研究院公布十月三大產業營業氣候測驗點調查結果，製造業連三個月下滑到八八．三五點，創一二年七月以來的七六個月新低，且累計三個月共滑落十三．一一點，幅度直追金融海嘯○八年十～十二月，顯示業者看法悲觀；服務業同樣連三跌創十一個月新低；僅營建業轉為上揚。

產業面，中美貿易戰已迫使包括台積電、三星、南亞科等晶圓廠決定縮減資本支出；蘋果和非蘋等智慧型手機銷售遲緩，也進行砍單及庫存調節，其他對半導體產業負面干擾還包括英特爾處理器缺貨、加密貨幣價格重挫等，不利晶圓廠的產能利用率。國際半導體產業協會公布十月北美半導體設備出貨金額，也呈現連五月下滑。而市場更憂慮iPhone在中國與其他新興市場需求出現惡化，高盛一個月內三度調降蘋果目標價。蘋果也從最高價二三三美元大跌至一七○美元，今年漲的幾乎都吐回去。

景氣不佳，據統計美國平均換機時間長達二七個月，曾經的新興市場之首、同時是全球最大智慧型手機市場的中國，平均換機時間更已經從幾年前的一年到一年半拉長到約兩年。

國際變數及產業利空不斷

影響所及，全球智慧型手機銷量從去年第四季起出現負成長，直到今年第三季，已連續四季年減，今年第三季比去年同期衰退七％，第三季全球前十大手機市場中，有七個銷售量都下滑。

此外，比特幣崩盤，在六千美元失守後，一度失守三千六百美元，過去七天跌幅累積超過三五％，與去年底逼近兩萬美元的高點相比跌幅高達八○％。

大摩連續調降半導體評等，認為反彈皆是賣點；外資也連續調降台積電評等，尤其在智慧手機、高速運算等終端產品都不好下，目標價皆下調。其他還有被動元件庫存多、營收降。

而近一個月最大災難就是油價崩跌，從十月初的七六美元崩跌至五○美元，跌幅超過三三％。當初發生沙烏地阿拉伯在土耳其使館殺害記者，全球同聲譴責，油價恰巧從那時開始下跌，而後傳出沙、俄增產過頭超過伊朗被制裁禁止輸出部分；當然另一種言論是全球景氣趨緩。油價跌，全球能源股跟著下跌，十月之前統計各種原物量產品今年以來幾乎都跌，只有油價漲，如今油價也跟著補跌。

國際股市十月份先跌新興市場，包括中國深滬及台灣櫃買跌幅都在八～十四％；美股十月份也是下跌而後反彈，但真正嚇人的是十一月蘋果連續大跌，拖累道瓊、標普、Nasdaq指數跌破年線，Nasdaq還一度跌破十月低點。蘋果先取消未來每季公布銷售手機數字，而後新機銷售失利，股價從歷史高點二三三美元計算，這次跌幅高達二八％，幾乎已經接近巴菲特陸續加碼的成本區。（全文未完）

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