跌時重質 (2020-02-13 先探投資週刊 文/方亞申)



近一周先從廣州、深圳封城,再到北京及上海部分封城,顯見中國疫情失控,而新增確診病例超過四.四萬人、死亡超過一千人,相較SARS花了半年確診人數八千餘人、死亡七七九人,這次僅僅不到一個月,確診及死亡人數就大幅追過,顯見武漢肺炎真的很嚴重且歹毒,確診高峰期無人說得準,要解決除了疫苗就是等到天氣熱,約在四月底、五月初以後,在此之前可能見到確診及死亡人數不斷攀升。

最重要是中國從武漢開始封城,連北上廣深四大都市都封,意味著其他地方只要嚴重隨時可以封,所謂封城就是區域管理,進出要路條,那麼對於一般工作及運輸非常不方便,市場期盼的復工以及開工率都是一大疑問。尤其是下游人力需求最多的組裝廠,包括鴻海、和碩、英業達、緯創、仁寶若持續延後開工或開工率不到五成,對於上游零組件需求都將下降,即使資方完成開工準備,但因各地對外來人口進出與交通管制嚴格,短期內業者難逃員工返崗困難導致人工短缺的問題,且因關鍵零組件運輸與生產受阻,一旦安全庫存見底,也將無料生產,導致工廠名目上開工,但仍無法正常運作。外資已預期今年5G手機銷售量就減少二五至三○%。

今年獲利不那麼樂觀了

復工往後延,大多數公司營收就會下降,獲利也會下降,台灣電子公司也有超過五成的產能在大陸,業績必受影響,今年獲利也就沒有原來預期樂觀(原預估企業獲利成長十%)。

而中國本身更慘,新增確診人數還在增加,高峰尚未出現,這件二一世紀以來最大傳染病,對全球經濟成長投下極大變數,中國第一季包括電子、汽車、民間消費幾乎全倒,經濟成長率預估不到四%,而封城或限制旅遊則會衝擊觀光業與運輸業,這些預防措施對實質經濟自然會產生影響。二○○三年SARS爆發期間,中國GDP成長率由第一季的十一.一%降至第二季的九.二%,跌幅達兩個百分點。

中國在此情況下,若股市崩跌,民心殺傷力更大,所以也出現積極釋金護盤動作,以科技中小型的深圳股市最高彈至一七六九點,封閉大跳空缺口下限一七五六點,似乎透露未來科技也將是中國主流。短線中國股市反彈也不少,深圳股市拉回守穩季線還是強勢。韓國及日本走勢也不弱,韓國出現醫院封院,但指數還是在季線之上,日本確診人數全球第二多也站在季線之上;東南亞都在年線之下;新興市場股市近期表現也明顯較弱勢。

中國經濟展望較不樂觀,由於中國國民生產毛額超過十三兆美元,僅次於美國,如今幾乎出現當機、經濟停擺模式,全球很難不受影響。接下來要注意的是國際油市,今年以來各項原物料跌最深的就是石油,原本市場看好美中達成初步貿易協定和美伊在中東緊張局勢,讓西德州油價元月前三個交易日每桶逾六○美元。但隨後持續走跌,二月四日更出現逾一年來首次低於五○美元。元旦以來累跌逾二成。油價走跌對美國頁岩油商衝擊很大,因為獲利減少同時還必須應付龐大償務。中國大陸是全球最大原油進口國,外界原先預估今年全球能源需求增長數量約三分之一來自中國,但新疫情將讓這預期落空,需求甚至可能減少。對於塑化業也是利空,台灣塑化股必須利空不跌才利打底。

未來要觀察若是油價持續向四五美元探底,對於能源股以及中東石油國家財政壓力將大增,出脫其他股票的可能性就提高。其次汽車、工業生產等最需要的銅等非鐵金屬,今年以來也下跌接近一成,暗示下游需求弱勢。

全球強勢股市就看歐美

中國不行就要看火車頭美國了,美股在非農就業人口超過預期下,顯見景氣還是相當不錯,且在公布財報中,有超過六五%較預期好,在重要公司陸續公布財報後,未來一段時間就只有等聯準會主席演說,但近一周聯準會在半年度貨幣政策報告中指出,新型肺炎對美國經濟前景帶來無法預測、也不可預料的問題。新型肺炎疫情恐將導致中國大陸經濟成長受阻,所幸美國去年已提前不准上游廠商如半導體出口大陸,所以所受影響較小但還是有。而資金還是將集中在蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、臉書等大型股身上。這前四家公司總市值都超過一兆美元,已公布第四季財報公司,共通點在於業績超乎預期。其中以亞馬遜業績最為亮眼,上季營收暴增二一%至八七○億美元。更重要是上述公司PE雖高,但手上擁有現金都超過千億美元,呈現大者恆大且具有超強競爭力,與兩千年網路泡沫不同,加上ETF規模擴大,持續持增加持股。(全文未完)

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