華為事件+DDI價滑,外資砍聯詠目標價至「1」字頭時報記者王逸芯台北報導 (2019-05-21 12:51:13)

歐系外資針對聯詠(3034)出具最新研究報告指出,聯詠受到大型DDI將面臨ASP下滑競爭,加上華為事件,間接衝擊聯詠出貨京東方,用於LCD面板、小型可撓式OLED面板的TDDI,將聯詠目標價由240元調降到190元,維持中立評等。
歐系外資認為,大型DDI的ASP(平均售價)可能會在第3季度開始下降,比原先的預期提前一個季度,主要是因為聯詠的競業奇景光電為維持在大陸市場的競爭力,將自行吸收收COF磁帶價格上漲的成本,奇景自去年第四季開始,因為大陸提供面板客戶的新晶圓代工廠方案落後,故奇景營運表現落後聯詠。

歐系外資預計,在產品市場成熟的關係下,大尺寸DDI的平均銷售價格將在第三季度至第四季度下降2~3%,並在2020年保持疲軟,聯詠地須調降ASP以保持其市場份額,估計聯詠的大型DDI銷售額在2019年年增長13%,相較之前預估的增長14%,略為下滑,但在2020年將年減4%,大型DDI佔聯詠銷售額的35~40%,且毛利率高於公司平均毛利率,故在奇景光電釋出更多售價彈性下,恐使聯詠面臨壓力,且不僅是奇景光電,其餘敦泰(3543)、奕力等恐也將加入,調降ASP。
歐系外資指出,包括新思、奇景、敦泰甚至連詠等,都正在為更窄的邊框設計開發6-MUX LTPS TDDI,惟該技術目前仍有技術問題,包括顯示質量、功耗、刷新率等需要解決,因6-MUX會降低COF的採用率,將降低聯詠的成長動能,故將聯詠2019年的TDDI銷售額下調1%、2020年下調7%,出貨量分別從2019、2020年的2.49億套以及2.73億套下調到2.46億套和2.67億套。
面對美國對華為提出禁令,歐系外資指出,對聯詠也將注入不確定因素,估計聯詠透過京東方,提供用於LCD面板、小型可撓式OLED面板的TDDI,導入在華為上半年的P30 Pro、折疊機Mate X系列,預計聯詠間接來自華為的營收占比約10%,根據調查,聯詠並未向其他OLED製造商提供OLED DDI,估計華為事件將影響聯詠下半年銷售額為6%,EPS影響為10%,且長線存在風險,故將聯詠目標價由240元降低到190元,維持中立評等,2019-2020年每股盈利預測下調3~9%。
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