外資又補一槍!不確定美律是否已到谷底時報記者王逸芯台北報導 (2020-02-19 11:03:19)

繼日系外資調降美律目標價由164元降到152元、維持中性評等後,美系外資今日針對美律(2439)出具最新研究報告指出,終端銷售疲軟,預估美律首季營收季減少29%、年減少20%,「且仍不確定是否已經達到谷底」,將其目標價由145元降到140元,維持中立評等。
美系外資指出,美律受到終端銷售疲軟以及包括TWS(無線藍芽耳機)在內的核心業務揚聲器、耳機的不確定性高,第一季營運保守,且談論美律是否已經跌到谷底仍為時過早,因為尚未看到其基本面改善的初步證據,但高現金股利收益率應該仍扮演支撐,將其目標價由145元降到140元,維持中立評等。

美系外資指出,儘管耳機市場的長期增長趨勢不變,但美律近期仍面臨兩大風險,首先,華為可能將其TWS耳機項目從今年第二季度推遲到第三季度,以便優先分配給基地台和智慧型手機的資源,並繼續就其自身利潤與供應商進行談判,再者,蘋果等一些消費電子OEM可能會進一步滲透到頭戴式耳機市場,而導致與美律最重要的頭戴式耳機客戶Bose的競爭加劇。
美系外資指出,相對與美律管理階層對iPhone平均售價趨勢向上充滿信心,反倒預估其可能在2020年出現年下降5%的情況,以利其擴展市佔率表現,對於iPhone揚聲器的前景,預測美律的市場份額將從2019年的33%增長到2020年的39%,從而導致iPhone揚聲器的銷售年增長20%。
展望美律第一季,美系外資預估,考慮iPhone EMS的建設計劃變更,且耳機領域沒有新的收穫,預估其營收將季減少29%、年減少20%,但由於產品組合,毛利率將恢復至12.7%,每股獲利落在1.4元。
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