蘋果逆轉勝(2016-10-17 15:43:27 先探投資週刊│方亞申)

【文／方亞申】

中秋節前，全球股市被美國聯準會可能升息嚇壞了，線型上幾乎都成為空頭排列，不是跌破月線、季線就是測試半年線。但秋節期間美國公布經濟數據並不是很好，最重要的是，前陣子鑼鼓喧天上市的三星Note 7，一開始評價極高，一度讓市場認為蘋果新機今年沒救了；但上天啟開了另一扇門，Note 7發生電池爆炸，從美國到台灣、日本都出現。甚至政府下令不准將Note 7帶上飛機，最大市場之一的中國也跟進禁止，三星除了回收換機外，可能還將面臨訴訟罰錢，等於宣告這支手機「死亡」。天賜良機，蘋果ｉ７緊接著登場，銷售暴增，姑且不論新功能如，三星發生「火燒機」，意味年底前新機市場將只有蘋果獨強，傳聞緊急要代工廠備貨一億支，這可好到蘋果以及台灣供應鏈。

天時地利　蘋果新機大逆轉

過去常說「一顆蘋果救台灣」，的確，若蘋果手機銷售大好，台灣供應鏈業績極可能被帶動，而八、九月台灣出口成長翻正可能性大增，真是救了台灣。

台灣企業八月銷售比去年同期成長五％，為十個月以來首度成長。在半導體的帶動下，電子代工服務（ＥＭＳ）也明顯恢復成長，主要受惠於蘋果公司新推出的iPhone 7需求升高。而根據日經新聞統計台灣十九家主要ＩＴ廠八月營收，發現其中十家企業的營收成長，優於前月的僅五家；十九家企業的營收共計達八五九○億台幣。先前在蘋果和中國經濟成長同步放緩的相互影響下，台灣ＩＴ業一度陷入低谷，如今終於迎來曙光。

蘋果近一周股價大漲超過一成，台灣秋節過後開盤，蘋果供應鏈從台積電、大立光、和碩、鴻海，到可成、鴻準、台郡、臻鼎ＫＹ等紛紛大漲，帶動台股重返九二○○點之上，從原來不被看好股價表現平平，如今成為台股中流砥柱，對於其他供應鏈股價將有加分作用。

再來就是全球ＰＣ晶片龍頭英特爾，基於個人電腦市場近來回溫，十五日宣布調高第三季財測，受此激勵股價應聲大漲，創今年新高。近期的電腦買氣集中在高階筆記型電腦和遊戲用電腦，英特爾預期第三季營收將介於一五三～一五九億美元，高於先前預測的一四四～一五四億美元。此外，該公司預期毛利率將有二位數成績。英特爾將營收攀升歸功於硬體業者回補電腦產品和零件庫存，在新聞稿表示：「公司發現個人電腦需求有好轉的跡象。」而市場認為消費者近期購買更多高階筆電、二合一平板筆電，以及針對遊戲設計的電腦，上述產品採用英特爾更高階、而且價格相對較高的晶片。對於台灣ＰＣ業是一大利多。與英特爾關係密切的ＩＣ設計業者信驊股價攀上歷史高峰。

Nvidia、英特爾、應材表現強

而值得注意的是，英特爾中高階產品出貨順暢，美國遊戲業者Falcon Northwest，就說該公司的遊戲用電腦售價在三千～五千美元（超過九萬台幣以上），而截至八月止的季度營收勁揚四九％，是自一九九二年創立以來最大季度增幅。Falcon雖然採用英特爾的晶片，但認為Nvidia新繪圖晶片提升遊戲的視覺效果，和需搭配高階電腦的虛擬實境（ＶＲ）技術興起，才帶動電腦需求好轉。

重點點出了今年費城半導體成分股中漲幅第二、超過九六％成的Nvidia！當市場對Nvidia的印象還多停留在電玩產品當中不可或缺的繪圖晶片時，實際上，Nvidia已經成為龐大數據中心商機的受惠者。Nvidia設計的賣座晶片，不只能讓玩家在電玩世界中享受更真實的畫面效果，Nvidia以相似方式設計出的晶片，還適合協助處理數據中心來自各處的大量資訊。近期最佳的例子就是，ＩＢＭ宣布將在自家的雲端服務中，採用Nvidia新一代Tesla M60繪圖處理晶片產品。此外，Nvidia也沒缺席其他最夯的領域，包括人工智慧、無人駕駛車與虛擬實境裝置。並與特斯拉、谷歌等當紅公司合作開發先進晶片，Nvidia股價已創歷史新高、達六三．四美元。接下來十月份公布第三季財報，市場樂觀以待。由於這波Nvidia晶片發展方向正是未來科技趨勢所在，該公司已站在浪頭上！台灣與該公司合作最密切就是微星，股價長多可期，在超級電腦方向則找廣達合作。

科技指數相對強勢

而在蘋果、英特爾帶動下，Nasdaq指數已創今年新高五二九九點，費城半導體指數則以Nvidia、英特爾及台積電為主，再創八一四點、二○○○年底以來新高點，走勢相當強，Nasdaq及費半同時強勢表態，似乎顯示電子業好轉幾乎相當明顯，第三季一如往常旺季來臨，對台灣電子股相當有幫助。

而觀察費半成分股中，也是台灣大廠剛加入費半指數的慧榮ＩＣ設計公司，在快閃記憶體需求大增下，今年無論股價及業績都大好，漲幅居費半第五名（本刊前期介紹）。再來漲幅第四名則是美商應材，受惠中國、韓國大廠搶OLED及半導體設備，近期股價也是創新高。由於三星、ＬＧ策略性將陸續淡出ＬＣＤ轉向AMOLED以搶蘋果訂單，今、明兩年搶設備搶得兇，美商應材業績將獲得保障，可以預期十月業績公布也將是亮麗，股價看好。不過台灣連結得上的公司幾乎沒有。

面板低檔有限

倒是傳出三星除了將停掉一座七代廠，預計一座五代廠跟進。ＬＧ也將停掉三代及五代廠，積極轉向AMOLED，如此一來將使全球ＬＣＤ面板產能受影響。而ＬＣＤ面板產能每年因為使用電視面積擴大，而呈現供需平衡；在三星、ＬＧ接連停掉部分產能，間接使得全球面板產能吃緊，第三季以來電視面板價格大漲超過二成，中小尺寸還傳出漲幅超過五成，這種情況可能至少好到明年上半年，對於折舊減少的台廠友達、群創、彩晶、華映、凌巨等等都是利多，配合股價低於淨值只有十餘元，未來翻滾向上可期。

台股權股王台積電，這次漲幅也名列費半第八名，今年以來漲幅超過三○％，外資大獲全勝。由於台積電代工蘋果A10晶片，在蘋果新機銷售看好下，台積電業績看好，第三季營收可望創新高。而台積電在其他通訊、人工智慧、汽車電子晶片都有代工，例如汽車電子ＩＣ大廠英飛凌也是在台積電投片，外資預估明年還是難有敵手能撼動台積電地位，加上今年配息六元後，明年股價突破二○○元似不難。

其他如高通、美光今年累計漲幅也有二成，台灣DRAM大廠只剩南亞科，華亞科已併給美光。第四季DRAM合約現貨價看漲，看來只有通路商及南亞科能分杯羹。

再來看美國公司總市值前二○名中，前五名都是電子業。蘋果高居第一名無庸置疑，第二名就是谷歌。經過近期蘋果大漲後，總市值又拉開與谷歌距離超過八○○億美元。谷歌能維持在高峰逼近蘋果霸業，主要就是網路普及，全球現階段運用最普及的網路平台就是谷歌及臉書，臉書的總市值已跑到第四名，排名在微軟之後，在十年前誰會想到社群網路影響力會這麼大？而第五名的亞馬遜，在電商以及伺服器管理方面很強。二○一五年股價表現最好的「FANG」─Facebook、Amazon、Netflix與Google。這四大天王雖然仍是每日新聞焦點，但今年股價表現卻不再像去年令人驚豔，但看看總市值前五名都是電子公司，只有Netflix不在其中，可知世界在改變，趨勢方向在哪裡！未來電動車、無人駕駛、人工智慧、虛擬實境的普及不再是夢，將一一進入我們的生活。

美總市值前五名有四家電子股

而總市值六～十名公司中，分別是巴菲特的波克夏、艾克森美孚石油、嬌生、奇異電器，第十名則是去年掛牌的中國最大電商公司阿里巴巴！第十一名則是騰訊、十二名是中國電訊，超過ＡＴ＆Ｔ及威爾森電訊。中國的崛起相當驚人。市場已將阿里巴巴及騰訊稱作中國互聯網的「ＡＴ」。

阿里巴巴及騰訊在電商及手遊方面的發展，在美國除了亞馬遜，已無人能敵。阿里巴巴掛牌後外資大股東賣股，使得股價一度跌至五七．二美元，如今又大漲近一倍至一○五美元。去年，阿里巴巴集團平台成交額突破三兆人民幣，達到三．○九二兆人民幣。相較二○一四年全年增長二七％ ，其規模不亞於歐美主要發達國家全年的ＧＤＰ，這表明阿里巴巴已成為全球最大的移動經濟實體。此外，擁有三．六萬名員工的阿里巴巴，去年總淨利已突破千億人民幣，達一○一一億人民幣（約五千億台幣），也成為人均產能最高的中國網路公司。台積電去年獲利則為三○六五億台幣。而根據阿里第二季財報顯示，目前主要營收仍是電子商務，但雲端運算業務的成長速度驚人，已連五季保持三位數成長，顯示阿里在電商以外，技術研發的部分逐漸獲得成果，有意和亞馬遜互尬！

中國人民在移動經濟上已無法脫離阿里巴巴，黏著度非常高，電商發展從買飛機到路面小吃都能支付也能買到，市場正在看：究竟阿里巴巴發展的極限在哪裡？

阿里巴巴＋騰訊　中國電商代表

至於騰訊受惠於內容訂購服務與ＱＱ會員帶來的訂購收入成長，以及手機遊戲帶動虛擬道具銷售，第四季騰訊的增值服務營收相較二○一四年同期成長三五％、達到二三○．六億人民幣，網路遊戲營收也成長三三％、達到一五九億元。此外，網路廣告營收相較前一年度成長一一八％。全年營收達一○二八億人民幣、淨利二九一億人民幣（約一四○○億台幣，是台積電的一半）。今年上半年營收達六七六．八億人民幣，成長四八％；獲利二七七億人民幣，增長四三％，幾乎已經要趕上去年全年獲利。

而阿里巴巴及騰訊獲利及業績連年幾乎都有超過三成以上成長，在總市值前二○大公司中並沒有，足見成長力道之強勁。我們最好的大公司台積電前八月營收只有成長三．六％。阿里巴巴及騰訊高獲利高成長推動股價及總市值上升，這點似乎還看不到盡頭！

可惜台灣在電商發展已遠遠落後中國，最近才要引進行動支付，落後中國好幾年了。從美國到中國，除了硬體較多的蘋果外，總市值名列前茅的幾乎都是與網路有關的公司，這是今年中美股市上漲的內涵。台灣則還是以硬體為主。所幸近期回補庫存聲音四起，電子股也就是指數在九千點之上的主角。從高價高獲利、蘋果供應鏈，再到中低價、低ＰＥ股，股價將各自表述，後有詳盡分析。

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☆封面故事：蘋概權值股價高高掛
☆特別企劃：籌碼集中黑馬股舉手答有
☆中港直擊：金融H股指標意味濃
☆焦點議題：美日央行政策第一手解讀
☆產業脈動：台廠布局利基扣件不落人後
☆重要資訊：第三季法人籌碼變動表
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