萬點浪頭超值股(2018-03-31 10:13:13 先探投資週刊│方亞申)

【文／方亞申】

美國企業季報陸續公布，預期仍以工業、運輸、能源股等表現較佳；回推到國際原物料行情在油價創高下，銅、鋁、鎳等持續高檔整理，加上中國嚴控環保，傳產塑化、鋼鐵、玻璃、水泥等，預期過去一季及本季獲利看好。而未來美國有一．五兆美元資金將挹注基礎建設，近期相關的卡特皮拉、美國鋼鐵、紐可鋼鐵及能源相關的EOG、COP、NBL、HES、VOL、NOV、NFX、MUR等公司股價表現都很強勢。

美國能源、原物料股強勢

據統計S&P 500指數二○一八年頭十一個交易日有九天上漲，今年以來漲幅超過四％，S&P 500指數竟有四七家成分股企業漲幅在十％以上，而跌幅十％以上的只有兩家，顯見美股強勢。美銀美林統計，全球股票型基金截至十一日為止，單周湧進二四○億美元資金，創下史上第六高紀錄，其中六四億美元流入美股，四三億美元流入新興市場。道瓊及標普有傳產加金融以及電子龍頭谷歌、亞馬遜、Nvidia等表現強勢，支撐三大指數持續衝高，只要未跌破十日線前都屬強勢。

美元指數跌落九一以下呈現弱勢，國際原物料價格相對可維持在高檔，其中最主要觀察指標就是油價，這波油價從去年十二月初的五五．八二美元開始震盪推升，至本周最高的六四．八九美元，累計上漲十五．五％，對油價而言這種走勢算是不小漲幅。油價上漲有其地緣政治因素，包括中東及頁岩油等，目前油價已超過頁岩生產成本（約四五～五○美元）有一段，美國在十二日止當周的鑽油井增加十口，至五七二口，增數為去年六月來最多，加拿大能源業者的鑽油井上周也幾乎倍增。美國預估今年石油出口將創新高，對已上漲一段的油價都是壓力。不過回過頭來，筆者過去認為觀察油價較為準確的是期貨多空單，目前多單量依然相當高，只要未出現大減前，油價還是震盪趨堅，上檔是七○美元或八○美元不宜多做預測。

油價是原物料多頭領頭羊

另一點是沙烏地阿拉伯石油公司將在今年ＩＰＯ，由於預估掛牌後總市值將超過蘋果，居全球第一，而沙國目前財政狀況並不好，當然能募到越多錢越好，也就是油價維持多頭走勢較為有利，當ＩＰＯ時或許是油價轉折點。

油價走多，對塑化能源股較為有利，美國如此、台灣也是。尤其油價上漲已帶動上游塑化原料如乙烯、丙烯、AN、CPL等上漲，想想台塑化先前採購的石油都還在海上還未運回，但油價上漲一段，不用煉油就有獲利。所以台塑四寶有上游這隻金雞挹注，獲利自然可以創高，四寶去年合計獲利超過二三四○億元，今年配息超過一二○○億元以上並不令人意外，景氣獲利向上外帶有殖利率優勢，除非油價大跌，否則盤堅向上走勢將持續，台塑化股價已創歷史新高，但日成交量不到三千漲，籌碼幾乎都在大股東法人手上，四寶走勢將撐住台股半邊天。

下游的PP、PE、ABS、PVC等價格易漲難跌，連化纖的聚酯加工絲價格也被帶動上漲。特用化學部分如硫酸、保險粉、苯酚等等幾乎全面上漲，只是漲幅多寡不一，最近沉寂已久的國化，過去八年幾乎股價都沒怎麼表現，但本業都未賠錢，去年ＥＰＳ估約○．六元，近期傳聞高雄夢時代旁土地有意出售，加上久未上漲的保險粉漲價，股價連續兩根跳空上漲，顯見油價威力！如此對於塑膠及化工業將有利，尤其股價長期低檔且未賠錢公司，一有利多就大漲，其他包括和益、興農、勝一等都有類似特色。相對而言，電子材料上游成本增加。

塑化、鋼鐵、水泥基本面看好

再者，中國對於環保要求日趨嚴格，塑化業本來就是屬於污染性較高行業，產能當然也受影響，現在要申請興建一座石化廠，難度大大超過晶圓廠，政策上已訂定不以經濟成長為目標，取而代之將是去污染，建設美麗新中國是既定藍圖，因此對於水泥、玻璃、鋼鐵、造紙等污染性高的行業，今年被列為去產能首要目標，也就是供給量會減少，新增量更少，在供需原則下，價格自然較容易上漲。

中國水泥股如福建水泥、海螺水泥等，近一個月股價表現相當優，而產能居中國第六的台泥，股價易漲難跌。鋼鐵業受到中國螺紋鋼、小鋼胚等去年上漲超過三五％，對東鋼、豐興、中鴻、中鋼構、官田鋼、大成鋼等有利。

而國際銅價維持在每噸七一○○美元以上，距離近三年高點七三一二．五美元不遠，去年十二月份銅價從六五○七美元，快速上漲至七三一二．五美元近三年高點，第一銅股價反應最強，馬上從十．六元大漲至十四．九五元。

未來若銅價再創新高，那麼相關的華榮、大亞、宏泰、榮星等要將反映上漲，可參考美國銅相關股Freeport McMoRan走勢。事實上，另一檔與原物料有關的巴西淡水河谷最近股價也頻創新高，顯見原物料方面的確受資金青睞，只要油價不跌、美元指數走弱，原物料股行情將不看淡，何況不少股價都低於淨值或長時間盤成一條線，最近才開始陸續發動。但要記住，原物料股走勢不會像電子股那樣連續拉抬，而是以震盪趨堅為主。

至於集團股，去年華新及國巨集團股大豐收，今年似乎逐漸輪到台塑及台泥集團出頭，台幣升值受惠股如統一及聯華集團也可注意，後有詳細分析。而低價集團股還有長榮集團，旗下重心長榮海及長榮航，去年都交出相當好的獲利；長榮海去年第三季ＥＰＳ達○．九三元，是近幾四年最高，全年ＥＰＳ挑戰二元以上；長榮航亦同，ＥＰＳ挑戰一．五元。而台幣升值，採購油成本相對降低，兩者股價都未到二○元，似乎還是有盤堅機會。

此外，近期新台幣強勁升值，熱錢湧入，加上去年底外資賣超個股的資金並未匯出，由於台股再度創新高，外資熱錢重回台股，會挑選低本益比、低股價淨值比及未輪動到的個股布局，尤其以金融股是外資布局的重點。金融股也是屬於低ＰＢ、ＰＥ的代表股。

高殖利率股可攻可守

不少大投信或壽險資金喜歡買進金融股，主要就是有穩定殖利率，每年有股息配發，例如上期所提示的高雄銀就是具有穩定殖利率優勢，最近股價默默已回到年線之上接近票面；台企銀、聯邦銀、遠東銀等中小型金融股股價紛紛盤堅向上，走勢不輸大型金控中信金、兆豐金，不少股價穿越年線底部形成。配息是金融股吸引法人資金所在。另外低價的日盛金股價低於每股淨值十一．一元，或有補漲機會。

提到高殖利率的族群，在指數來到一萬一千點附近，漲價個股如被動元件股價反應逐漸減弱，相對防守個股將逐漸抬頭。

往年三月以後各公司將召開董事會公布前一年獲利及財報，接下來就是宣布股息政策、開股東會等等，而股息政策一宣布，殖利率若超過七％，股價往往就容易先反映殖利率，今年農曆年較晚，三月初才元宵節，但董事會召開一般照舊，也就是說，過完年個股將反映股息行情，過去有部分公司採取高配息或穩定股息政策，例如先前提到的精誠、好樂迪、富爾特、匯僑、迅德、豐藝、鎰勝、增你強、威健、達欣工、華固、元大期、至上、敦陽科、崇越電、精技、致新、高技、茂訊、盛群、聚鼎、日電貿等等，可一併追蹤。

生技股在去年基亞及浩鼎事件崩跌後，去年幾乎沒有表現，相對也成為低基期族群，不過最終還是要有本益比及配息，否則還是以傳產低ＰＢ、ＰＥ有獲利族群為選股主要對象。

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