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一文了解大行於匯控(00005.HK)公布去年業績後最新目標價及觀點


匯豐控股(00005.HK)今早股價偏淡,集團昨日(23日)中午收市後公布去年業績,列賬基準除稅前利潤按年倒退34.2%至87.77億美元,高於本網綜合8間券商預測中位數86.01億美元。每股普通股基本盈利19美仙。列賬基準收入按年倒退10.1%至504.29億美元,高於本網綜合8間券商預測中位數503.11億美元。營業支出按年減少18.7%至344.32億美元。成本效益比率68.3%,較2019年的75.5%改善。

匯控去年經調整除稅前利潤按年倒退45.1%至121.49億美元,經調整預期信貸損失按年增加2.36倍至88.17億美元,低於本網綜合11間券商預測中位數的90.07億美元。佔客戶貸款總額平均值0.81%,較2019年的0.25%大幅提升。經調整收入按年倒退8.3%至503.66億美元,經調整營業支出按年減少3.3%至314.59億美元。經調整成本效益比率62.5%,較2019年的59.2%惡化。

【去年稅前利潤勝預期 恢復派息每股15美仙】

匯控去年平均有形股本回報率3.1%,較2019年的8.4%大幅下降。平均普通股股東權益回報率2.3%,較2019年的3.6%下降。普通股權一級資本比率15.9%,較2019年的14.7%上升。集團全年淨利息收益按年倒退9.5%至275.78億美元,淨利息收益率1.32%,較2019年的1.58%收窄。該行宣布派息每股15美仙,略高於本網綜合9間券商預測中位數的14美仙。

該行指自2022年起計劃逐步將目標派付比率設定在列賬基準每股普通股盈利的40%至55%之間,集團亦有意將普通股權一級比率維持於14%以上,中期維持在14%至14.5%之間。集團亦繼續致力於2022年將經調整成本基礎控制在310億美元或以下,亦繼續致力於2022年底前將風險加權資產總值削減超過1,000億美元。集團平均有形股本回報率方面,不再預期可於2022年達致10%至12%的原定目標,現時將平均有形股本回報率的中期目標定於10%或以上。

【降有形股本回報目標 花旗指派息指引保守】

摩根大通表示,匯控去年第四季業績,經調整除稅前盈利高於市場同業原預期23%,主要受淨利息收入及撥備支出較少所帶動,而其他收入則較弱。未來3至4年有形股本回報目標為10%以上,對比之前將2022年有形股本回報目標定為10%至12%較低,顯示未來上升潛力相對有限。摩通指注意到今年將是匯控轉型的一年,將進行重大重組,目前提供股息回報率4厘、預測市盈率9.1倍及有形股本回報率8%,料其上升空間有限,維持「減持」評級及倫敦上市目標價400便士(約43.95港元),並建議留意估值較低的同業渣打(02888.HK)。

花旗認為,匯控去年第四季業績優預期,主要受淨利息收入按季升3%所帶動,撥備支出較低,兼且資本水平強勁,但指匯控派息指引屬保守,該行維持匯控「買入」評級及倫敦目標價420便士(約46.13港元)。

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本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價:

券商│投資評級│目標價(港元)
高盛│買入│約56.02元(510便士)
花旗│中性│46.13元(420便士)
摩根士丹利│與大市同步│43->46元
美銀證券│中性│45.57元
摩根大通│減持│43.95元(400便士)
瑞信│跑輸大市│40.65元(370便士)
瑞銀│中性│33.2元

券商│觀點
高盛│總體策略合適
花旗│去年第四季淨利息收入超預期,策略更新符預期
摩根士丹利│料未來收入表現將成中期重估主要因素
美銀證券│資本強勁,集中增長業務,持續重組
摩根大通│第四季淨利息收入及一級資本充足率正面,削股本回報率目標意味上望空間有限
瑞信│收入及資本回報展望健康
瑞銀│去年第四季收入改善,仍以雙位數股本回報率為目標
(fc/w)~

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