行情從絕望中誕生？ (2020-04-01 理財周刊 文．林友銘)

這次新冠肺炎疫情讓大家見識到百年一遇的股市奇景：道瓊動輒千點對決、上下熔斷多空雙巴、台股久違的三千億成交量，以及上市櫃超過七百家跌停板……。

就在一片「車轔轔，馬蕭蕭，行人弓箭各在腰」場景中，全球政府合力出手力挽狂瀾救市，才終於短線見到烏雲後的陽光。但眼下問題是：歐美疫情沒有和緩的趨向，全球研調也紛紛下修未來二季的經濟成長率，大家擔心復工了但需求沒了的窘境，比擬二○○八年金融大海嘯的聲浪此撲彼起，甚至有產業界人士直比二戰及一九二九年大蕭條。

相信市場對台股自八五二三點後的反彈不敢抱以樂觀是主流想法，畢竟那是來自政府逆天救市而非自然落底力量。但令人玩味的是：或許政府救市不能保證底部，但每個底部不都有政府救市的影子嗎？

翻開近三十年台股災難及底部史，自一九九八年亞洲金融風暴、二○○○年千禧網路泡沫、二○○二年SARS、二○○八年金融大海嘯到二○一五年美國債務上限危機，它們的底部要嘛不是政府降息不然就是QE，或者禁止盤下放空，不然就是漲跌幅縮小。這些措施無非都是先將恐慌的波動率降低，然後藉由量縮達成Ｖ轉或雙腳Ｗ底的型態，之後才終於見到消息面的好轉、信心的恢復，大家再一窩蜂地回補持股，形同新一波多頭的行情。

一句無懈可擊的廢話：行情總在絕望中誕生、懷疑中前進、樂觀中毀滅。現在要用這句話十分沒有說服力，畢竟百年一遇的疫情沒有什麼一定不一定的事。但，與其放任利空肆虐，不如沉下心來想想一個道理：「底部無利多、高檔無利空」！基本面分析的最佳用法是在主升段，面對低谷與高峰，除了相信技術及籌碼面，別無他法！

政府要守的 不是十年線 而是另有他線

這波台股的低點八五二三其實是破了十年線將近六．四％，才逼使政府出手救市。當大家都在談論十年線的重要性時，不妨看看台股的「暗黑版支撐線」圖(見圖一)，或許可給大家不同的思維激盪。

圖中顥示，自二○○八年後的十二年間，台股因股災回檔的支撐，不是十年線，反而比較接近十二年線。或許「十」這個週期對應美股較吻合(一旬為10、一季為50、一年為200)，但對應台股，反而是老祖宗的十二地支中的「十二」這個循環週期來得更貼切。

更有趣的是：自二○○八年後的三次回檔低點，往前推十二年，都正好有一個事件(或股災)相對底，包括二○二○年股災對應十二年前二○○八年的金融大海嘯、二○一五年股災對應二○○三年的SARS、二○一一年股災對應一九九九年亞洲金融風暴尾聲。

如果上述週期有其意義，那麼接下來可以反推二○一一、二○一五、二○二○年各往後推十二年，將於二○二三、二○二七、二○三二年將再發生大小不一的股災。

終於見到一些好現象了

截至三月二十六日台股，觀察波段跌幅及反彈五天型態，都極為類似二○一五年模式，這點由圖二也可援引。

至於有沒有可能真的就此回升？或即便不回升但至少也是彈幅極大的第一隻腳？有一點在三月二十三日的行情中找到令人欣慰的好現象。

那天美股大跌、台灣疫情再攀升、美股盤前電子盤再重挫(美國兩黨協商破裂，參院經濟刺激法案第一次未能過關)等利空再度洗禮，但台股雖也大跌三四四點，但一來沒破底、二來有收腳、三來跌停家數下降、四來上漲個股變多，最後最重要的一點是成交量縮到一四六八億元，為高量的四八％，已然低於五成，這就是好現象之一。

接下來到四月中前，是台灣疫情最重要的觀察期(境外移入的確診)，若再出現利空，但成交量可以縮到高量的三分之一 ，也就是一○一二億元，則更代表凹洞量的出現，或許也正是疫情的拐點伴隨出現。當天不管指數是漲是跌，只要沒再破八五二三，則台股就安矣，一波反彈至少就有回到年線一一○二六附近的機會了！

護國神「積」是台股的定海神針

指數的穩定取決於大型股，大型股的穩定取決於台積電。台積電自掛牌以來只有在二○○八年來到十年線，其餘時間最差皆以小破三年線收腳為止跌點，而近期的低點二三五．五元，就是小破三年線而收腳的位置(見圖三)，由此對照台股在八五二三的支撐性愈發有耐人尋味之處。

先看反彈波 並掌握反彈操作邏輯

反彈波選股心法很簡單：跌深＋有本質或有夢＋籌碼有被特定人收購三現象交集股為首選；而抗跌多頭架構沒被破壞股為其次，它們不是不好，只是反彈中段才會動而已。

跌深三現象觀察股我們濃縮如下：

■統振(6170)：
配息○．九元，現金殖利率六．五％至七％；領先指數四天築底，底部籌碼有沉澱被收購跡象；三月營收能否衰退較同業少是重要觀察點。

■立凱-KY(5227)：
跌時快速無撐且量大，但反彈四天時輕騎過關即鎖漲停，不會以量價背離形容，反而以籌碼安定解釋。由於未來要減資，代表公司企圖心強，不妨比對茂矽(2342)在前波減資前的表現，型態及跌幅極為相像，不排除有機會走茂矽減資後翻倍模式。
而多頭未被破壞的觀察股：

■漢磊(3707)：
需觀察SiC產品在磊晶與晶圓代工的營收狀況，以及電動車廠VDA 6.3評鑑與製程驗證進度。評鑑驗證通過後，最快下半年有機會貢獻營收。由於股價具領先性，而茂矽前波大漲(從十六．二元漲到三十一元)也是基於這個產品，故在此前提下，尋找下一個有潛力的SiC代表股，此股為代表，無怪乎外資在近期有不斷回補現象。

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