俄烏戰後選股分水嶺 該跑？該進？挑趨勢個股就對了！ (2022-03-31 先探投資週刊 文／黃俊超)

屋漏偏逢連夜雨，運費高漲是通貨膨脹的源頭，然而正當歐美疫情和緩，與病毒共存漸成共識，經濟也逐漸邁向復甦之際，俄羅斯對烏克蘭發動戰爭，後續則是一連串西方國家實施經濟制裁，而兩國所出口大宗包含石油、天然氣、鐵礦與非鐵金屬，加上農產品小麥、玉米等，引發國際性通膨壓力全面來襲。

升息抗通膨

通膨壓力與日俱增，加上俄烏戰爭的雙重壓力下，美國聯準會正式開啟升息循環，一般根據點陣圖預估全年將升息七碼，且五月可能一口氣升息兩碼，並提前進行縮表，花旗預期最為大膽，除了預估二○二三年基準利率攀升至三．五～三．七五％，遠高於聯準會預測中間值之外，甚至可能會一次升息三碼。

此外，美銀經濟學家則預期至明年中，利率將回到三％以上。綜合顯示，聯準會短期內必將通膨視為頭號大敵，經濟成長率可能暫時被犧牲，而台灣央行也罕見與美國同步，幅度同樣是一碼，與過往遞延或減半大不相同，台幣近年本就是強勢貨幣，此舉將有助緩和輸入性通膨，對金融股利差也將帶來助益。

升息與縮表都代表著貨幣政策朝向緊縮的方向行進，對於整體金融市場都有影響，美國五年期公債殖利率超過十年期公債殖利率，這個訊號顯示投資人對短期憂慮程度高於長期，就是所謂的殖利率曲線倒掛，示警可能會出現經濟衰退，過去五○年共計發生七次，而後股市都出現修正走勢，最後一次是二○一九年，然二○年修正主要為疫情所導致。

台灣因防疫有成，近年經濟表現於國際間屬相對亮眼，然而面對來勢洶洶的通貨膨脹，舉凡生活中的餐飲、房價、油價等，都讓一般人很有感覺，就此同時，疫情再次出現爆發跡象，政府三申五令、軟硬兼施，期盼人民施打疫苗，雖整體疫情相較鄰國輕微許多，不過接下來將是清明連假，每個人都該自覺。

道瓊與S&P 500指數分別修正十二．六六％、十四．六一％後展開反彈，代表科技股的Nasdaq與費城半導體指數，跌幅較重分別為二二．五六％、二五．五二％，四大指數彈升皆超過下跌一半，且都已經回到季線之上，不過目前季線都還是下彎格局，要化解還需更大彈升幅度或時間。

歐洲德國與法國股市彈回季線附近，然季線下彎壓力仍存；亞洲股市方面，日經指數彈升力道較強，越過月線與季線逼近年線，而韓國股市反彈欲振乏力，低檔區間震盪整理。疫情在中國出現擴散，上海宣布分區分批封城，封控先浦東而後浦西，東莞、深圳封城，吉林已直接封省，為經濟變數帶來更大壓力。

中國上證、深圳與香港指數，近日連袂彈升，不過上證與深圳目前仍在月線之下，屬相對偏弱，而港股經過兩天三○○○點大彈升，近日則為震盪格局，尚未能夠扭轉中期偏空的劣勢。整體而言，國際股市處於跌深反彈，戰爭陰霾漸緩，不過聯準會下一步與中國疫情升溫，是反彈幅度與長度的不確定因素。

外資賣超壓力仍大

回到台股來看，加權指數反彈並順利回補跳空缺口，短期內以季線與年線之間整理的機會較為濃厚，由於不確定性仍高、盤面缺乏主流，加上成交量能萎縮，以金融類股因升息而突破性演出，成功扮演撐盤主角，而傳產類股雖有漲價等題材加持，然獲利與配息超水準的貨櫃航運漲不動，個股多僅各自表述。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊2189期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：康普、美琪瑪擴產有成
◎特別企劃：技術面正向個股 為攻高鋪路
◎焦點議題：疫情加速半導體設備進口替代
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