《大行》中金推薦騰訊音樂(01698.HK)、網易雲音樂(09899.HK) 仍是線上音樂產業兩大主導公司阿思達克財經新聞 (2025-10-08 11:44:20)

中金發表研究報告指，正持續密切監測線上音樂產業。從中長期視角來看，認為該產業的音樂訂閱業務及延伸業務模式具有顯著成長潛力。中金基於騰訊音樂-SW(01698.HK)及網易雲音樂(09899.HK)今年上半年業績，又認為競爭格局維持相對穩定；騰訊音樂及網易雲音樂仍是線上音樂產業的兩大主導公司。

訂閱業務上，中金認為騰訊音樂可能維持付費用戶數，及每付費用戶平均收入(ARPPU)的成長；網易雲音樂在近中期專注於付費用戶數的成長。付費用戶數目上，中金估計，騰訊音樂的付費用戶數可能在長期增加至1.5億。

中金預測，網易雲音樂在積極的主動客戶獲取策略下，短期內其付費用戶數將快速成長；並預測騰訊音樂的超級VIP(SVIP)訂閱者數，可能在中期至長期上升至2,500至3,000萬，其ARPPU可能在長期達到每月的15元人民幣。中金又相信，網易雲音樂的ARPPU在長期仍有相當大的上行空間。

中金維持對相關公司的獲利預測及估值，推薦騰訊音樂娛樂及網易雲音樂，其中網易雲音樂港股目標價324元；騰訊音樂港股目標價114.5元；騰訊音樂美股(TME.US)目標價29.4美元；上述所有股票評級「跑贏行業」，因業務盈利具韌性、穩定的競爭格局、非訂閱業務的中長期成長前景，以及可能的毛利率擴張。(hc/da)~

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