匯豐環球研究報告指，泡泡瑪特(09992.HK)在發布強勁的第三季營運數據後，泡泡瑪特股價下跌8%，表現遜於同期恆生指數，且該股的沽空達到新高。根據投資者反饋，該行認為市場對泡泡瑪特價格反應源於對同一組數據的截然不同解讀。看空者援引1990年代美國潮流玩具泡沫破裂的歷史，將任何銷售超預期以及二級市場價格回落的現象視為Labubu IP週期見頂的做空訊號。相反地，看好者則將泡泡瑪特視為一家以知識產權(IP)為核心的潮流玩具平台企業，正透過產品開發、以IP為基礎的系列故事敘事以及直面消費者
該行認為，泡泡瑪特正在主動消除二手市場的泡沫，透過向終端用戶增加更多供應以及打擊黃牛，來降低二手轉售價格，希望可恢復二手市場價格作為指標的功能。
該行認為，泡泡瑪特仍處成長階段，正推動其IP產品走向全球化，可以與Lego、Sanrio及Jelly Cat等全球頂尖IP企業相比。作為成立15年的公司，該行相信泡泡瑪特可以克服挑戰、向世界發展，並透過D2C擴張與國際化實現增長，該股目前估值相當於預測2026年市盈率15.4倍，料2025至2027年預期每股盈利複合年增長率26%；該行維持泡泡瑪特目標價392.5元(相當於今明兩年市盈率各34.3倍及26.6倍)及「買入」評級。(ss/w)~
阿思達克財經新聞
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