華泰證券發表研報指出，中國中免(01880.HK)日前公告，其全資孫公司中免國際擬以不超過3.95億美元現金收購DFS新加坡和DFS香港持有的DFS Cotai Limitada100%股權及DFS大中華區相關資產。同時，交易交割後中免將向LVMH間接全資子公司Delphine SAS及Miller家族信託受託人Shoppers Holdings HK分別增發不超過733萬股和464萬股H股，每股認購價為77.21港元/股，總對價最高達9.24億港元，增發後中旅持股中免的比例降至50.01%。
該行認為，認為本次收購對中免具備較大戰略意義，包括鞏固市場地位與規模，利於中免進一步整合優質旅遊零售網絡，獲港澳核心標杆門店資源，擴大當地市場份額，增厚業績。提升協同效應如整合DFS品牌、會員體系，有望借鑑其成熟營運經驗提升效率，並依託港澳窗口搭建國貨出海平台。優化資本結構，向LVMH附屬公司等增發H股，引入戰略股東，實現股權層面戰略綁定，有望深化與LVMH合作，強化供應鏈和品牌優勢，實現互利共贏。
考慮封關後離島免稅正加速景氣修復，華泰證券上調公司2025至2027年歸母淨利潤至39.6億元、52.41億元、61.83億元人民幣(下同)，分別上調8%、10%、10%，分別對應每股盈利為1.91、2.53、2.99元。
華泰證券表示，考慮此前政策端利好正逐步兌現至公司利潤端，降低溢價率，上調中免(601888.SH)A股目標價至115.75元，港股目標價至104.36港元，分別對應2026年46倍、38倍市盈率；維持「買入」評級。(hc/w)~
阿思達克財經新聞
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