美銀證券發表研究報告指出，長城汽車(02333.HK)公布業績快報，2025年初步收入按年增長10%至2,228億元人民幣(下同)；初步淨利潤按年下降22%至99億元；扣除一次性項目的初步淨利潤為62億元，按年下降36%。據此推算，第四季初步收入按年增長15%，或按季增長13%至692億元(銷量按年增長5%；按季增長13%)，而第四季初步淨利潤按年下降44%，或按季下降44%至13億元，低於該行對其第四季淨利潤44億元的預測。扣除一次性項目的第四季初步淨利潤為6.83億元，按年下降50%，或按季下降64%，主要受到年終獎金確認的拖累。
管理層提到，公司僅收到與2025年第一至第三季銷售相關的俄羅斯報廢車稅退稅，第四季的退稅尚未收到。管理層將2025年淨利潤按年下降歸因於直營銷售網絡擴張導致人民幣17億元的增量費用，WEY品牌渠道達到421家門店(包括132家新店)，新店需要約六個月的爬坡期並涉及大量前期成本；為新車型投入更高的研發及營銷支出(2025年增加10億元)，包括WEY高山、改款坦克500及坦克400Z。
該行重申對港股長城汽車「中性」評級，因認為其強勁的車型項目及溫和的盈利增長已在估值中合理反映。目標價18元。(ec/a)~
阿思達克財經新聞
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