《大行》大摩：網易(09999.HK)第四季收入及利潤遜預期 因收入延遲確認阿思達克財經新聞 (2026-02-12 10:16:59)

摩根士丹利研究報告指，網易(09999.HK)2025年第四季收入僅按年升3%至275億元人民幣(下同)，當中線上遊戲收入按年升4%至213億元，較該行預期低6%，因收入確認速度較慢。該行估算，遊戲總收益按年增長達10%，是非常健康的增長水平。而遞延收入按年增長34%至205億元，持續創新高。

同期非公認會計準則經營利潤按年增長5%至92億元，較該行預期低11%，主要因收入未達預期。銷售與市場(S&M)費用佔比為13.4%，恢復至長期平均水平。而非公認會計準則淨利潤按年下降27%至71億元，較該行預期低25%，一半歸因於收入確認延遲，另一半歸因於股權投資的按市值計價損失。

股東回報方面，公司宣派每股ADS股息1.16美元，季度派息比率達84%，高於一般派息比率30%，旨在彌補2025年期間有限的股份回購。該行現予網易(NTES.US)美股目標價168美元及「增持」評級。(ss/w)~


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