中金發表報告指，2月25日，津巴布韋礦業部宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口(含在途貨物)，旨在加強礦產監管與問責。中金指，考慮到津巴布韋精礦到國內的船期約2至3個月，若津巴布韋暫停精礦出口的時間較長，或對第二季國內的碳酸鋰供給量形成制約。疊加春節覆工後國內電池排產有望顯著提升，儲能電池需求延續高景氣度，需求高景氣和供給和供給。
報告指，津巴布韋暫停精礦出口，意在礦業合規化和鼓勵本地加工。一方面是礦業合規化，津巴布韋對於精礦出口的限制並不僅限於鋰行業，而是包含其他稀有礦產資源。根據SMM，未來持有效採礦權及獲批選礦廠的企業具備出口資格，申請時需提交省級礦業辦關於選礦能力及合規的建議信。這體現了精礦出口暫停並非全盤禁止，具有規模化採選產能和合規營運的企業未來出口有望逐步恢復。另一方面是鼓勵建設加工產能，津巴布韋原則上於2027年計劃禁止精礦出口，當前硫酸鋰允許出口，在津巴布韋擁有鋰鹽或硫酸鋰產能的企業可以申請出口許可證。
影響上，短期供需收緊，長期推動企業加速建設加工產能。短期看，暫停精礦出口帶動供需收緊，該行預計津巴布韋2026年合計鋰資源有效產能約20萬噸LCE/年，即使考慮華友鈷業的5萬噸硫酸鋰產能不受影響，暫停出口或至少影響15萬噸LCE/年的有效供給，具體影響取決於暫停精礦出口的時間。長期看，本次政策體現了津巴布韋發展本土加工的決心，尚未建設硫酸鋰產能的企業有望加速下游加工產能建設。
根據SMM，2025年四季度津巴布韋鋰礦到中國的月度平均進口量約13.1萬噸，佔國內月度鋰精礦進口量的21%，折約1.7萬噸LCE，佔國內月度碳酸鋰產量的18%。(ha/a)~
阿思達克財經新聞
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