《大行》野村：李寧(02331.HK)去年業績略勝預期 維持「中性」評級阿思達克財經新聞 (2026-03-20 10:58:57)

野村發表報告指，李寧(02331.HK)公布2025年全年業績，收入按年增長3.2%至296億元人民幣，輕微高於市場及該行預期；經銷商銷售及線上銷售保持穩健，分別按年增長6.3%及5.3%，直接經營銷售則因淨減少門店而按年下跌3.3%。全年毛利率降至49%，按年下跌0.4個百分點，主要由於直接經營門店收入貢獻減少及競爭加劇下折扣加深。

報告指，業績正面因素方面，李寧2025年銷售及分銷成本比率按年改善1.1個百分點至31%，主要受惠於關閉表現欠佳的門店。雖然公司因贊助中國奧委會而增加營銷開支，但整體銷售成本仍按年輕微下跌0.1%。

野村維持對李寧的「中性」評級及20.4港元的目標價。(ec/u)~

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