中金發表研究報告指，萬物雲(02602.HK)去年收入按年增長3%至372.7億元人民幣，核心淨利潤按年增長1%至21.3億元，符合市場預期；歸母淨利潤按年下降39%至6.9億元人民幣，低於市場預期，主要系關聯方賬款進一步減值及住宅物業毛利率下行等因素所致。公司全年擬分派股息17.3億元人民幣，派息率為核心淨利潤的81%。
該行指，公司目標2026年核心淨利潤保持整體穩定，通過「穩現金、提效率、優結構」等對沖環境壓力。在股東回報方面來看，公司將結合現金流與市場情況維持合理的分紅水平，同時在2025年12月公布5億元人民幣股份回購額度；考慮到公司可供分紅的累計留存收益規模下行，該行預計公司未來分紅將參考歸母淨利潤規模，並建議投資人關注公司股東回報進展及趨勢變化。
中金續指，將萬物雲今年及明年核心淨利潤預測分別下調8%及9%，達22億元人民幣及22.7億元人民幣，同時將各年歸母淨利潤預測均下調35%，分別達7.6億元人民幣及8億元人民幣，其目標價下調23%至21.2元，其評級為「跑贏行業」。(ca/w)
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