美國私募信貸市場近期因信用疑慮升溫，導致部分基金出現贖回潮。渣打銀今天指出，面臨贖回壓力升溫、流動性緊繃以及對人工智慧（AI）的疑慮，正為私募信貸的前景蒙上陰影，但系統性風險目前看來依然受控。
渣打銀行財富管理部集團首席投資總監布思哲今天撰文指出，近幾個月來，私募信貸領域風波不斷，特別是流動性壓力與違約率上升，引發了投資人的恐慌與監管機構的密切關注，進而導致贖回請求增加。在此背景下，市場對於該風險是否會外溢到整體銀行業的擔憂也隨之升溫。
布思哲回顧，渣打銀行財富方案全球首席投資總監辦公室先前發布2026年度展望報告便提及，私募信貸主要面臨兩大隱憂：首先是缺乏透明度，以及擔憂私募信貸的挑戰可能外溢至傳統金融體系。
不過他認為，在私募信貸的融資模式中，資產管理公司向投資人募集的是長期資金，且可以對每季贖回額度設定限制，以防止資產在極端情況下被迫「賤價拋售」，進而保護投資人。通常，經理人承諾每季僅處理占管理資產規模約5%的贖回請求，不過該領域的槓桿率確實有所增加，這才是可能出現連鎖風險的地方。
第二個隱憂是，強勁的投資需求可能削弱盡職調查，並侵蝕風險報酬動能。布思哲說明，確實觀察到資產管理公司的品質出現顯著的分化。由於大型私募信貸經理人擁有多樣化的策略與不同類型的信用曝險配置，容易令投資人感到困惑，導致情緒脆弱。從去年第4季起，贖回請求已開始增加，但到目前為止，即便經理人在合約上並無義務，通常仍會滿足這些贖回要求，而這種韌性能否持續，仍取決於市場環境。
此外，布思哲提及，由於許多企業開始使用AI代理來自動化處理複雜的工作流程，市場臆測AI可能會顛覆軟體公司，進而引發了對這些公司償債能力的質疑。不過，這不太可能對整個軟體產業造成全面性的衝擊，對於頂尖的私募信貸經理人而言，這種AI應用要破壞現金流到令人擔憂的程度，可能還需要數年的時間。
對於投資策略布局層面，布思哲表示，在審慎考量相關風險後，基本上仍評估私募信貸可視為長期投資組合中的一項重要組成部分。渣打銀在「基礎收益策略+」配置中，目前仍評估維持6%的私募信貸比例，但在局勢穩定之前，暫不建議加碼。
布思哲補充，以絕對數值來看，預期回報率依然維持高檔，且可能優於公開市場信貸。然而，與大多數另類資產類別一樣，經理人之間的績效差異很大，且未來幾個月可能進一步擴大。從理論上講，弱勢基金的倒閉可能會減少交易競爭，進而改善頂尖經理人的風險回報特徵。
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