《大行》摩通下調富衛集團(01828.HK)目標價至47元 維持「增持」評級阿思達克財經新聞 (2026-03-24 09:48:54)

摩根大通發表報告指，富衛集團(01828.HK)2025年業績穩健，該行調整預測，上調合約服務邊際(CSM)預測，下調自由盈餘及內含價值相關預測以反映日本新償付能力框架(ESR)，以及降低泰國產品利潤率假設，目標價由50港元下調至47港元，重申「增持」評級。

報告指，集團現金生成能力顯著改善，受惠規模擴大、嚴格成本控制及產品組合提升，未來五年現金生成量達18億美元，可見度高。該行預測2026至2028年自由盈餘淨額分別為5.8億、7.46億及8.17億美元。集團合約服務邊際預測上調24%至30%，反映2025年表現高於預期，受惠負面差異小於預期及外匯影響較大。

業務增長方面，管理層指引香港市場在去年高基數下將溫和增長，銷售量料正常化。泰國利率下降持續影響新業務價值利潤率，日本進入儲蓄型保險業務將降低利潤率。該行下調泰國及日本新業務價值預測，集團新業務價值預測為9.93億、10.74億及11.63億美元。摩通預期集團償付能力充足率維持265%以上，資本水平充足。

該行預測富衛現估值相當於2027年預測市盈率7倍，基於未來三年核心盈利增長預期，估值便宜，維持「增持」評級。(ec/w)~



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