《大行》花旗首次覆蓋賽力斯(09927.HK)H股予「中性」評級 目標價140.4元 降A股(601127.SH)評級至「沽售」阿思達克財經新聞 (2025-11-06 12:08:49)

花旗研究報告指，首次覆蓋賽力斯(09927.HK)H股，予「中性」評級，目標價140.4港元；因風險回報不吸引，將賽力斯(601127.SH)A股評級從「中性」降至「沽售」，目標價由原先165.5元人民幣(下同)至129.1元，以反映修訂預測及港股上市後的股份稀釋。

花旗算計，賽力斯在港上市後，持有淨現金約670億元，淨現金對市值比率約A股0.28倍及港股0.34倍，相對於理想汽車(LI.US)ADR的0.68倍。

花旗認為，關於賽力斯的擔憂依然存在，因增程式電動汽車(EREV)行業今年至今表現落後，伴隨著老化車型週期及賽力斯對增程式電動汽車行業的大量敞口，該公司可能重複理想汽車的趨勢；賽力斯的黃金車型週期即將結束；若其降低平均銷售價格(ASP)並進入大眾市場，將面臨來自長城汽車(02333.HK)、吉利(00175.HK)、比亞迪(01211.HK)及零跑(09863.HK)的競爭挑戰等。

花旗將賽力斯2025至2027年銷售量從68.7萬、85.9萬、94.5萬輛，分別下調至52.6萬、66.9萬及76.4萬輛，收入下調9%至14%分別至1,710億、2,161億及2,410億元。

花旗上調賽力斯2025至2027年毛利率預測介乎3.9至4.1百分點，分別至29.7%、29.8%、29.8%，以反映2025年首九月利潤率優於預期，2025年第四季毛利率料按季升0.3個百分點至30.2%；考慮與華為的合作及新計劃(包括ADAS/機械人)的投資，因此，將2025至2027年淨利潤預測下調1%至7%，分別至88億、130億及153億元。(hc/da)~

阿思達克財經新聞
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