《績後》一文綜合券商於中海油(00883.HK)公布季績後最新目標價及觀點
伊朗石油設施未有遭到以色列的報復攻擊，國際期油價格急跌逾6%，中海油(00883.HK)今早隨油價急跌偏軟，最新跌0.5%報18.6元。摩根大通指中海油第三季淨利潤強勁，首三季淨利潤為市場預測全年淨利潤的80%。該行認為第三季業績勝預期基於低於預期的颱風相關干擾、強勁成本控制及對比布蘭特期油更佳的實現油價。該行又指中海油產量處於符合全年指引的軌道，第三季產量為1.8億桶油當量(按年升7%及按季跌2%)，首三季產量為全年目標7億至7.2億桶油當量的75%至77%。公司稱他們透過遙距生產模式紓緩颱風影響，導致干擾情況微不足道。該行下調對中海油今明兩年每股盈利預測7%及25%，反映明年油價假設下調至每桶70美元，投資評級維持「增持」，目標價由23.5元降至22元。
中海油昨日(28日)收市後公布季績，按中國會計準則，第三季淨利潤按年升9%至369.28億元人民幣，每股盈利0.78元人民幣，營業收入按年跌13.5%至992.54億元人民幣，期內油氣銷售收入按年跌0.4%至863.2億元人民幣。平均實現油價按年跌8.2%至每桶76.41美元，平均實現天然氣價格按年升2.6%至每千立方英尺7.75美元。首三季公司實現油氣銷售收入按年升13.9%至約2,714.3億元人民幣。淨利潤按年升19.5%至1,166.6億元人民幣。平均實現油價按年升2.9%至每桶79.03美元；平均實現氣價按年跌1.8%至每千立方英尺7.78美元。首三季公司資本支出按年升6.6%至約953.4億元人民幣。
【淨現金水平上漲或利增派息比率】
匯豐環球研究上調對中海油今年盈利預測2%，但下調明年及後年盈利預測5%及6%，目標市賬率由1.33倍降至1.22倍，以反映最新的匯率假設及油價預測下調，目標價由23.4元降至21.5元。該行亦按公司首三季實際情況調整生產組合預測，維持對該股「買入」投資評級，基於公司巨大的油氣儲備，為今年至2026年產量提供年複合增長率6%至7%空間，且生產成本仍為同業中具競爭力。該行又指，公司資產負債表首三季持續強化，淨現金對股本比率由去年底12%升至第三季的21%，為明年1月推出三年營運計劃時進一步增加派息比率提供空間。該股去年派息比率44%，為中國同業中較低。
中金公司維持中海油「跑贏行業」評級及24元目標價。該行指，中海油第三季桶油成本為每桶28美元，按年基本持平，判斷公司將繼續維持每桶35美元的壓力測試，以及每桶28美元的完全生產成本，保持成本優勢。該行認為，公司天然氣銷售價格較穩定及與油價相關度較低，削弱盈利與油價的彈性。該行又指，公司首三季資本開支接近全年進度71%，預計全年可能接近1,350億元人民幣的指引上限。但油於石油項目雙位數回報率，以及良好的資本開支計劃，淨現金已升至1,200億元人民幣，佔H股市值15%。
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本網最新綜合5間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
中金│跑贏行業│24元
花旗│買入│23元
摩根大通│增持│23.5元->22元
摩根士丹利│增持│21.8元
匯豐環球研究│買入│23.4元->21.5元
券商│觀點
中金公司│季節性擾動低於預期，產量增長依然穩健
花旗│業績符預期
摩根大通│季度淨利潤在颱風季下強勁，重申全年資本開支指引
摩根士丹利│縱使原油價格下跌，季績堅韌
匯豐環球研究│產量增長抵銷油價下跌
(fc/w)~
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