《大行》招商證券降網易(09999.HK)目標價至181元 《燕雲十六聲》定檔遊戲收入回升可期
招商證券發表報告指出，網易-S(09999.HK)第三季收入按年下滑4%至262億元人民幣(下同)。遊戲業務收入按年下滑1%(第二季按年增長12%)，其中手遊收入按年下滑10%，而端遊收入按年增長29%，得益於暴雪產品超預期及《永劫無間》端遊的驅動。集團毛利率按年提高0.6個百分點，達到62.9%。非非公認會計準則調整後淨利潤按年下滑4%(調整匯兌損益)，符合預期，得益於自研遊戲佔比提升；有道實現按年轉虧為盈；網易雲音樂利潤率持續提升；審慎的費用控制。淨現金為1,160億元，經營性現金流入按年增長7%。
股東回饋方面，網易管理層強調過去五年累計股東回報金額佔淨利潤的78%，網易於第三季回購5億美元，剩餘34億美元回購額度(總回購計劃額度為50億美元)，相當於當前市值約6.3%，網易宣布派發每ADS計0.435美元的季度股利，2025年股息收益率達2.4%。
展望未來，該行料《燕雲十六聲》是網易下半年備受期待的重磅遊戲，上線時間曾從今年第二季延遲，管理層表示該款遊戲將在今年12月底上線，端遊版本將相較手遊版本更早上線，收入回升可期。另外，該行也期待《漫威爭鋒》在今年12月上線，以及《FragPunk》、《漫威秘法狂潮》、《Destiny: Rising》、《代號：無限大》等遊戲在2025年上線帶來的增量貢獻。該行預計遊戲業務第四季及2025年收入增長6%與6.4%，另預計集團收入增長1%及2.3%，核心淨利潤按年增長6.4%與6.5%。
該行調整網易盈利預測，下調其手遊收入預測，但上調端遊收入預測，總體將2024至2026財年核心淨利潤下調3%至4%。對網易H股目標價由193港元下調至181港元，評級「增持」。(jl/da)~
阿思達克財經新聞
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