外資比讚 宏捷科卻身不由己


砷化鎵代工廠-宏捷科(8086)受惠於WiFi 6及智慧型手機PA需求強勁,訂單能見度已達下半年,美系外資看好宏捷科前景,給予宏捷科目標價194元,不過受到台股開高走低拖累,宏捷科盤中股價走弱。
宏捷科主要營收來自WiFi產品,隨著IoT及手機市場回溫,4G PA成長力道強勁,陸系客戶下單量已躍居第二大;由於大陸將停止2G、3G頻段服務,IoT物聯網已由NB-IoT漸次轉入4G CAT.1.,陸系客戶也已開始投片,致使宏捷科4G PA的市佔率持續提升,且智慧型手機需求增溫,帶動宏捷科3月合併營收攀升至3.7億元,月增10.78%,年成長36.02%,為104年12月以後單月新高,累計第1季合併營收為10.65億元,年成長30.97%。

隨著大陸5G智慧型手機轉換潮開始顯現,且美系客戶產能吃緊,要求宏捷科提高出片量,宏捷科預估,今年5G手機PA出貨可望逐步放量,全年佔比有機會達15%到20%。
目前宏捷科訂單能見度已到下半年,公司樂觀看待全年營運表現。
宏捷科二廠第一期設備裝機順利,製程持續驗證中,預計第2季底設備月產能可達15000片,公司亦加緊下一階段擴充產能計劃,預估今年底月產能可達2萬片。
美系外資最新報告指出,宏捷科有45%營收來自於立積電子,15%到18%來自於Skyworks的智慧型手機及35%大陸PA廠,這些客戶均要求增加產能,現在宏捷科的B/B值仍大於1,公司預估7月月產能將達15000片,年底將達18500片到2萬片,公司計畫未來每年以月增5000片擴產,以滿足客戶需求,公司亦預估今年5G PA將貢獻約10%到15%營收,我們認為,宏捷科可望受惠於5G及WiFi 6週期商機,以及大陸射頻廠自主化發展趨勢,給予「建議加碼」評等,目標價194元。