一文綜合券商於中行(03988.HK)公布業績後最新目標價及觀點
中國銀行(03988.HK)公布去年業績後，今日半日股價上揚1.5%報3.28元。摩根大通指中行去年第四季業績好壞參半，季度收入及撥備前經營溢利按年升4%及2%，高於該行預測3%，但純利按年升5%僅符合預期。該行指出，季度費用收入按年升12%，交易及其他收入按年升55%，但淨息差按季收窄12點子，收窄速度較對上季度加快並追上同業趨勢，資產質素表現亦好壞參半：整體不良貸款比料持平，但去年下半年境外不良貸款比率較上半年升28點子，領先指標如特別關注類貸款比率及逾期還款比率均預示今年受壓。縱使中行季度純利增長為國有銀行中最快，但淨息差及資產質素趨勢預示今年下行壓力增加，料股價在四大國有銀行中跑輸。該行續予中行「增持」評級，目標價3.8元。
中行公布去年純利按年升2.4%至2,319.04億人民幣，每股收益74分人民幣，末期息每10股派2.364元人民幣，派息率30%。營業收入按年升6.4%至6,241.38億元人民幣，其中淨利息收入按年升1.6%至4,665.45億元人民幣；淨息差下降16基點至1.59%。全年非利息收入按年升23.9%至1,575.93億元人民幣，佔比提高3.56個百分點至25.25%。其中手續費及佣金收支淨額按年升5.3%至788.65億元人民幣。
中行全年資產減值損失增加26.03億元人民幣至1,065.62億元人民幣，貸款減值損失增加133.21億元人民幣至1,061.14億元人民幣。截至去年底止不良貸款總額較年初增加215.28億元人民幣至2,532.05億元人民幣；不良貸款率下降5點子至1.27%，撥備覆蓋率上升2.93個百分點至達到191.66%。資本充足率提升22點子至17.74%。
【券商關注淨息差下降】
匯豐環球研究亦指中行去年第四季業績好壞參半，淨息差在首三季跑贏同業後，去年第四季受壓增加。基於中行高於工行(01398.HK)及建行(00939.HK)成本收入比率，相同幅度的淨息差擠壓將使中行盈利對比同業構成更大壓力。該行下調對中行今明兩年每股盈利預測0.5%及1.2%，基本反映貸款市場報價利率(LPR)削減及內地業務貸款需求疲弱導致的淨息差下降，以及境外業務上望空間有限，部分地由在岸市場資產質素改善導致的減值損失減少、費用收入增加及經營開支減少所抵銷。該行維持對中行「買入」評級，目標價由3.6元降至3.5元。
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本網最新綜合11間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
華泰証券│增持│4.4元
花旗│買入│4.21元
廣發証券│買入│3.91元
中金│跑贏行業│3.9元
摩根大通│增持│3.8元
美銀證券│買入│3.36元->3.8元
匯豐環球研究│買入│3.6元->3.5元
海通國際│優於大市│3.26元->3.39元
瑞銀│買入│3.35元
野村│中性│3.23元
高盛│中性│2.49元
券商│觀點
華泰証券│業績穩健增長，戰略縱深推進
花旗│季度盈利勝預期
廣發証券│手續費正增長，成本收入比下降
中金│營收按年升幅為六大行首位，淨息差降幅較小
摩根大通│去年第四季業績好壞參半，淨息差收窄加速
美銀證券│核心盈利鞏固
匯豐環球研究│去年第四季淨息差壓力增加
海通國際│淨息差仍受壓，資產質素穩定
瑞銀│季績好壞參半，非利息收入強勁，淨息差令人失望
野村│季度淨息差遜預期
高盛│撥備前經營溢利勝預期，受惠非人民幣資產強勁回報
(fc/w)~
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