一文綜合大行於阿里(09988.HK)公布業績後最新評級、目標價及觀點
阿里巴巴(09988.HK)今早股價上揚，最新報79.15元升3.6%。高盛指阿里首財季電商GMV市場份額回穩、下半年的電子商務競爭環境下料淘天集團盈利迎拐點、國際電子商務投資規模、雲端增長加速、資本支出的驅動因素和股東回報/南向通等因素成多種推動力。
公司昨日(15日)收市後公布截至6月止首財季業績。純利按年跌29%至242.69億元人民幣，每股攤薄盈利1.24元人民幣，每股美國存託股攤薄盈利9.89元人民幣。非公認會計準則淨利潤按年跌9%至406.91億元人民幣，高於本網綜合8間券商預測中位數的393.3億元人民幣。公認會計準則每股攤薄盈利2.05元人民幣，非公認會計準則每股美國存託股攤薄盈利16.44元人民幣。季度經調整EBITA按年跌不足1%至450.35億元人民幣，高於本網綜合12間券商預測上限的445億人民幣。經調整EBITA利潤率按年持平至19%。
阿里季內共斥資58億美元回購總計6.13億股普通股，相當於7,700萬股美國存託股，其中包括於5月23日可轉換票據發行時透過非公開市場交易回購約12億美元ADS。計及在股權激勵計劃下發行股份後，於6月底集團的流通普通股淨減少2.3%。阿里巴巴季內實現自由現金流按年跌56%至173.72億元人民幣，主要反映對阿里雲基礎設施投入相關支出增加，以及計劃減少直營業務等因素導致的其他營運資金變動。阿里預計在股東大會上獲得批准後，在月底完成轉為香港主要上市，亦預計除電商核心業務外的大部分業務，將會在一至兩年內陸續實現盈虧平衡。
【匯豐因應阿里新收費上調收入預測】
摩根大通認為，阿里中國電商市場市佔流失為估值顯著下修的主因，趨勢看來在近季完結，該行認為市佔回穩為公司在價格競爭力及用戶體驗投資，但造成可管控的盈利下跌，淘天集團過去兩季EBITA跌1%。該行相信市佔回穩可導致正面改變，並推動價值重估。該行予阿里「買入」評級，目標價由95元上調至106元。
匯豐環球研究指，阿里毛交易金額在首財季持續增長，但客戶管理收入遜預期，受制於對新模型的投入及更高的退貨率。該行下調對公司現財年客戶管理收入增長預測1.6個百分點至3.5%，但繼續維持毛交易金額及客戶管理收入增長差距收窄的預期，基於公司逐步加大全站推廣及在9月引入新科技收費。該行亦下調對公司2025至2027財年3個財年的收入預測2%。該行又指，國際電商、雲服務及非核心業務虧損收窄為首財季業績的另一驚喜，預期情況持續改善，上調2024至2026財年EBITA預測最多4%，但下調同期非公認會計準則淨利潤預測最多3%，反映更高稅費假設。該行認為阿里目前股價為2025財年預測市盈率9倍，預測股東回報率約8%，股價吸引，該行予阿里「買入」評級，目標價109元。
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下表列出6間券商對阿里巴巴(09988.HK)投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
匯豐環球研究│買入│109港元
摩根大通│增持│95港元->106港元
富瑞│買入│112港元
高盛│買入│104港元->105港元
瑞銀│買入│103港元
大和│買入│98港元
下表列出9間券商對對阿里巴巴(BABA.US)評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
里昂│跑贏大市│125美元
花旗│買入│122美元
富瑞│買入│116美元
匯豐環球研究│買入│112美元
摩根大通│增持│100美元->108美元
高盛│買入│107美元->108美元
瑞銀│買入│105美元
野村│買入│101美元
摩根士丹利│與大市同步│85美元
券商│觀點
里昂│收入遜預期，但公司料客戶管理收入及雲收入在下半財年改善
花旗│業績好壞參半，收入遜預期，盈利勝預期
摩根大通│電商市佔回穩將導致故事改變
匯豐環球研究│毛交易金額增長及盈利率達標，下一步為變現
高盛│毛交易金額市佔回穩，具多項變現催化劑
瑞銀│季度EBITA勝預期
大和│電商貨幣化率料下半財年改善
野村│業績令人失望，展望改善
摩根士丹利│客戶管理收入遜預期
(fc/w)~
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