《大行》中銀國際降小鵬(09868.HK)目標價至46元 次季毛利率超預期
中銀國際發表報告指，小鵬(09868.HK)第二季收入按季提升23.9%，略高於預期，主要得益於大眾技術服務收入按季提升約2億。雖然產品結構下移導致單車均價按季明顯回落，但第二季整車毛利率好於該行預期，而綜合毛利率亦恢復到歷史高位14%。但另一方面，現金流表現低於預期，導致季度淨現金減少約40億元人民幣。
報告指，小鵬第三季收入指引隱含單車均價環比下降高達5萬元人民幣，低於預期，主要由於經濟型MONA銷量飯佔比的擴大和海外渠道由經銷模式轉變為總代模式。但預計得益於海外銷量佔比的提升、規模效應的進一步增強、P7+降本目標的實現以及 P5 停產相關費用的影響逐步消除，下半年整車毛利率的提升仍有空間。
中銀國際將小鵬今明年銷量預測下調至17萬和30萬台。今年經調整淨虧損預測微調至48億元人民幣，基本維持明年淨虧損預測33億元人民幣。目標價削至46元，維持「買入」評級，認為投資
者信心恢復可能需要在新車訂單及銷量恢復勢能上的確定性信息。(ha/w)~
阿思達克財經新聞
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