《大行》中銀國際：青啤(00168.HK)銷量收縮但利潤率超預期擴張
中銀國際發表報告指，青啤(00168.HK)上半年營收按年下降7.1%，遜於預期；但淨利按年上升6.3%，基本達到預期。單看第二季，營收按年降8.9%或按季降2.3%。其中，由於總體消費需求疲軟，加上天氣條件不利，即飲渠道銷售尤為承壓，青啤銷量按年下降8%。噸價按年略跌0.9%，中止了此前連續五個季度的按年上行；但結構性改善趨勢仍未改變，中高檔以上銷量佔比按年增加1個百分點至38.3%。
盈利能力方面，公司繼續受惠於原材料及包材成本下行，第二季毛利率和淨利率改善，創歷史新高，且相比第一季進一步加速擴張。展望下半年，旺季銷售應相對平緩，在相對低的可比基數上，銷量有望實現小幅正增長，而噸價則預計大致不變。中長期看，盈利能力優化仍取決於高端化節奏以及降本增效成果。
公司計劃在現有基礎上持續提升分紅率，增厚股東回報。該行認為，投資者對中國啤酒行業展望陷入過度悲觀，青啤當前的估值顯得相當吸引。重申「買入」評級。H股目標價降至57元。(ha/da)~
阿思達克財經新聞
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