《大行》交銀國際：李寧(02331.HK)第三季度流水因客流量壓力而受影響 預期第四季度表現將好於首三季
交銀國際發表報告指出，李寧(02331.HK)第三季全渠道零售流水按年下滑中個位數，對比第二季低個位數下滑，按季壓力增大。分渠道來看，線下零售渠道受客流量壓力而表現不佳，第三季呈現中個位數下滑，相比第二季按年持平；線下批發渠道延續第二季約高個位數下滑的表現。總體線下渠道呈高個位數下滑趨勢。線上渠道表現良好，第三季錄得中個位數增長。
展望第四季，該行認為儘管李寧第三季承壓情況高於上半年，且客流量壓力預計持續，但鑑於目前雙十一預售情況符合公司預期，以及各個銷售指標(如成交量、客單價及連帶率)等按季有所改善，疊加去年同期低基數的因素，今年第四季的表現有望好於前三季度。
此外，因今年以來客流量表現不佳，為保證庫存的穩健水平，李寧加大了終端折扣力度。第三季線下渠道的折扣率按年加深低個位數，其中批發渠道折扣的加深幅度高於直營渠道，管理層表示該折扣率趨勢將延伸至第四季。儘管正價產品流水表現不佳，但是專業品類(如羽毛球、跑步；跑步系列在第三季實現高雙位數增長)表現較好，為折扣率的改善提供正面支持。管理層維持全年毛利率約1個百分點的改善預期。
該行指李寧第三季的折扣率表現及管理層對毛利率的預期，與該行此前預期一致，維持對其全年財務的預測，即收入端呈低個位數增長，淨利潤率為低雙位數，該預測與市場預期一致。另維持對李寧的目標價14.89元和「中性」評級。(jl/w)~
阿思達克財經新聞
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