一文綜合大行於舜宇(02382.HK)公布業績後最新目標價及觀點
舜宇光學(02382.HK)股價急升7.2%報48.7元。花旗報告指，舜宇上調對今年手機鏡頭模組及手機鏡頭的毛利率指引，並上調手機鏡頭及車載鏡頭交付指引。其中手機鏡頭模組(HCM)下半年的毛利率預測為6%至10%，高於上半年錄得的6%至8%及原來逾5%指引，手機鏡頭(HLS)下半年毛利率料為20%至25%，高於原來的逾20%指引。交付方面，手機鏡頭交付料按年升5%至10%，車載鏡頭交付料按年升10%至15%，高於原來的5%及10%指引。
公司昨日(20日)收市後公布中期業績，收入按年升32%至188.6億人民幣。純利按年升1.47倍至10.79億元人民幣，每股盈利99.04分人民幣。不派中期息。期內毛利按年升52%至32.47億元人民幣；毛利率按年升2.3個百分點至17.2%，主要因手機鏡頭和手機攝像模組毛利率改善。其中光學零件毛利率按年升5.8個百分點至31.8%，光電產品毛利率按年升1.3個百分點至8.2%，光學儀器毛利率按年升5.2個百分點至47.9%。公司半年手機攝像模組出貨量按年約13.5%至2.89億件。
【鏡頭交付及毛利率指引上調】
美銀證券表示，舜宇中期業績確認毛利率復甦趨勢，公司受惠於智能手機規格恢復升級，手機相關鏡頭及模組銷售復甦快於預期，較去年下半年及去年期升16%及8%，或受惠於改善的產品組合。公司的虛擬實境(VR)及擴增實境(AR)銷售亦見強勁擴張，受惠於今年需求復甦。汽車相關銷售擴張較慢，但仍按年升16%，較去年下半年則持平，或因為價格壓力。該行認為消費者電子產品復甦足以抵銷汽車業務壓力有餘。該行料公司下半年毛利繼續穩固，受惠高峰季節及高端智能手機帶來更多貢獻。該行予舜宇目標價70元，評級「買入」。
高盛認為，舜宇中期業績顯示毛利率在光學部件及光學電子產品復甦，主要包括手機及汽車鏡頭，情況符合該行及市場預期。該行預期下半年旺季為公司毛利率的正面支撐，但產品組合及競爭仍影響公司毛利率表現。該行指出，毛利率較低的光學電子產品中期銷售增長35%，跑贏毛利率較高光學部件收入的27%按年增長，符合該行對公司產品組合從鏡頭模組升級至鏡頭情況見頂的憂慮，此將限制毛利率擴張。該行維持對舜宇「中性」評級及65.8元目標價。
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本網最新綜合6間券商對其投資評級及目標價，5間給予「買入」、「增持」或「跑贏大市」投資評級。
券商│投資評級│目標價(港元)
美銀證券│買入│70元
高盛│中性│65.8元
花旗│買入│63.5元
里昂│跑贏大市│63元
摩根士丹利│增持│59元
富瑞│買入│56元
券商│觀點
美銀證券│中期經營溢利勝預期，手機及混合實境銷售穩定擴張
高盛│手機及車載鏡頭毛利率從低基數復甦
花旗│中期收入及毛利率勝預期，受惠有利銷售組合
里昂│毛利率強勁改善
摩根士丹利│上半年交出強勁增長，進一步上望視乎下半年持續復甦
富瑞│收入及毛利率復甦上軌道
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