中金發表研究報告指，思摩爾(06969.HK)第三季收入32.8億元人民幣，按年及按季分別增長14.1%及16.5%。該行預計，集團歐美本地化渠道搭建、產品差異化創新、數字營銷體系等多方支持下，公司自有品牌APV收入可望延續快速增長動能；另外，歐美加強電子煙規範監管、公司產品升級等推動下，第三季換彈式有望穩步向好；而在英國一次性電子煙監管強化背景下，相關產品渠道持續去庫存，或令其一次性產品出貨受壓。
中金預計，隨著高毛利自有品牌、換彈式業務增長向好，產品結構優化可望帶動公司毛利率穩中向好。公司加大對加熱不燃燒（HNB）、霧化醫療等新業務開發力度，加大了第三季研發費用及管理費用投入，加上所得稅預提影響，期內淨利潤達3.8 億元人民幣，按年跌22.5%，按季則升10.2%。
該行表示，隨著霧化美容、HNB、霧化醫療等逐步迎來商業化落地，研發投入可望進入收成期。該行維持集團「跑贏行業」評級，目標價上調17%至13.5元。(sl/u)~
阿思達克財經新聞
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