平安證券發表報告表示，就國家發改委、財政部發布《關於加大2025年加大擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，乘用車方面，就報廢補貼覆蓋的舊車範圍料較2024年增加1,000萬台左右。內地2025年乘用車報廢更新補貼政策將國四標準實施後首年的燃油乘用車納入報廢補貼的舊車範圍，據乘聯會零售數據顯示，國四標準實施首年的乘用車零售銷量達到1,409萬台，該行測算2025年符合乘用車報廢補貼標準的老舊乘用車保有量在2,500萬台左右(即2024年符合報廢更新補貼保有量-2024年報廢更新申請量+國四實施首年乘用車銷量)。
該行指，乘用車方面，考慮到2025年政策刺激時間更長，假設2025年報廢更新率提高至30%(根據上文測算，2024年報廢更新率約為20%)，則2025年乘用車報廢更新有望達到750萬台(即符合報廢標準的車輛基數 X 報廢更新率)，2024年地方置換更新於9月全面實施(置換更新量370萬台)，假設2025年地方置換更新政策覆蓋全年，則受益地方置換政策的汽車需求規模有望達1,000萬台，即受益於「兩新」政策的乘用車銷量規模合計為1,750萬台。此外，2025年是新能源乘用車免徵車輛購置稅的最後一年，多重政策疊加有利於2025年新能源車銷量釋放。
根據國家信息中心徐長明在去年12月上旬的公開演講《汽車市場總量與結構變化》中的估計，2024年政策拉動汽車消費150萬台，這相當於商務部給出的享受到補貼政策的車輛規模的23%(150萬台/660萬台)，假設2025年有20%的汽車消費是因政策而驅動，則2025年的報廢更新及置換更新政策將拉動汽車消費350萬台。
該行指內地2025年汽車以舊換新政策明確早，這使得政策有效時長明顯高於2024年，且政策擴大了補貼實施範圍，增加了新能源公交的補貼額度。該行判斷2025年政策對汽車銷量的拉動效果強於2024年，疊加新能源車購置稅政策，看好多重政策疊加下的新能源汽車刺激效果，推薦賽力斯(601127.SH)、理想汽車-W(02015.HK)、長城汽車(02333.HK)、吉利汽車(00175.HK)、小鵬汽車-W(09868.HK)、長安汽車(000625.SZ)、比亞迪(01211.HK)，該行建議關注小米集團(01810.HK)、零跑汽車(09863.HK)。
按中汽協去年12月初公布，去年首十一個月汽車產銷分別完成2,790.3萬輛和2,794萬輛，按年分別增長2.9%和3.7%。(wl/k)
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