中銀國際發表報告，金斯瑞生物科技(01548.HK)2024年收入5.94億美元，淨利潤為29億美元，主要得益於分拆傳奇生物(LEGN.US)所帶來的32億美元一次性收益。此外，核心業務淨虧損1.74億美元，反映儘管進行了成本優化和自動化舉措，但盈利能力仍面臨持續挑戰。生命科學服務收入按年增10%，合成生物學(百斯杰)收入增長25%，但CDMO(蓬勃生物)收入下降13%，經營虧損擴大。
中銀國際指，展望未來，公司預計盈利能力將在今年趨於穩定，推動力包括生命科學收入增長10%至15%、CDMO收入恢復增長15%至20%以及合成生物學持續擴張。然而，CDMO定價壓力和產能利用率仍然是主要風險。Carvykti銷售額按年增長93%至9.63億美元，預計2025年銷售額將進一步擴大，這得益於諾華新的生產基地和前線適應癥擴展。
考慮到傳奇生物的拆分，該行採用現金流折現率方法對金斯瑞進行估值，將為金斯瑞貢獻額外的股權自由現金流。目標價由29元降至21元。維持「買入」評級。(ha/da)~
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