蘋果新供應鏈的新契機(2012-11-19 16:23:05 先探投資週刊│黃輝明)

【文／黃輝明】

法人預估第四季台股企業盈餘即將大爆發，關鍵當然在於新產品的拉貨效應發揮，從投資角度來看，聚焦新設計帶來的新契機才是重點。

投信法人預估第四季台股企業盈餘即將大爆發，而這其中的關鍵，除了因為去年第四季的基期本來就偏低之外，當然也是呼應電子業的新產品以及旺季兩大效應，像是蘋果、Google、微軟、亞馬遜都有新產品推出，甚至中國的白牌平板電腦也成為意外崛起的新秀。

從投資的角度來看，以蘋果智慧型手機iPhone 5既有的零組件供應鏈，像是軟板、機殼、電池等，業績脈動法人都研究得一清二楚，好到大家都知道的話，恐怕只能歸類為股市的白馬。反而要找第四季股市的黑馬，當然就要從新的設計、新的供應鏈來找機會。

蘋果續領風騷

蘋果推出新款的智慧型手機iPhone 5之後，市場反應相當兩極；保守一方認為，花俏的iPhone 5新功能不多，而且地圖軟體更是相當差勁，這也使得蘋果執行長庫克親自發出電郵解釋，甚至不惜道歉，並且認為消費者或許該去使用對手Google的地圖Ａ Ｐ Ｐ 可能會更方便。當然蘋果犯錯也可能會影響未來iPhone5的銷售量。

但是從正向來看，蘋果預購首周的銷售量就高達五百萬支，儘管這樣的數字是低於預期的八○○萬至一千萬支的數量，但是歸納出貨不順暢的原因卻不是買氣清淡，而是供應鏈零組件與組裝良率不佳所引發的供貨量偏低。不過隨著蘋果iPhone 5開放第二批銷售區域之後，等待的預購數量仍然節節升高，到年底之前將會有一百多個區域都可以買到蘋果的iPhone 5。

從股價的反應來看，蘋果股價衝過七○○美元之後拉回，股價跌幅已經將近一成，低於iPhone 5上市之前的價格，這一方面可能是先點出了iPhone 5的市場販售人氣，但另一方面也暗示最近頻頻出錯的蘋果，可能給對手很好的搏翻身契機。果然非蘋陣營的頭號大將Google股價，一路從六月份的低點五五六美元漲到了近期的高點七六五美元；當年Google在中國搜尋市場犯下大錯，市場對股價投下不信任票，現在重回高點之際，或許也是給當下的蘋果一個值得警惕的訊號。

Lightning是蘋果新亮點

法人表示，蘋果前一代的連接器、連接線產品，大多由鴻海集團的友好同盟正崴所提供，外資在iPhone 5上市前發表了正崴的研究報告，雖然沒有明白點出Lightning連接器帶來的獲利貢獻數字，但是明確看好正崴成長動能；果然正崴股價一路從就月初的五七元漲到七三元，將近三成的漲幅不但打敗了大盤，甚至也比標準蘋果概念股的鴻海漲勢更驚人。

不過值得注意的是，相關業者表示，蘋果新一代的Lightning連接器、線同時應用在iPhone 5以及新款iPod上，整個需求量一定是大幅增加，單月的供貨量可能至少上看五○○至八○○萬條連接器、線的規模，市場認為正崴恐怕無法像過去的獨家消化這麼龐大的訂單，蘋果為了要分散出貨太過集中的風險，過去就已經打入iPod連接器相關產品的供應鏈廠商有機會扮演救火隊的角色。

新供應鏈下半年業績俏

此外，蘋果iPhone 5也推出造型十分吸引人的新耳機，這也會是市場關注的亮點之一。像是大陸電聲元件廠歌爾聲學客戶群涵蓋了美系、日系、韓系，谷崧與歌爾在山東合資設廠開始量產，對於谷崧跨入美系品牌供應鏈有很大的助益。

日本任天堂趕在年底的消費旺季來臨之前，推出新款遊戲機WiiU，市場接受度不錯，首批訂單出貨量達百萬台；日本遊戲網站推估，未來半年內全球可望達成每個月百萬台的銷售量。谷崧主要供應全系列遊戲機的搖桿，也成為直接的受益股；第三季的業績從七月份合併營收的六．九三億元到八月份的七．九七億元，預估九月份還有機會再往上墊高，挑戰八．五億元至九億元，以這樣的成績來看，單月合併營收可望創下歷史新高，累計第三季營收上看二三．五億元。

由於第三季產品組合調整後，法人推估毛利率將比上半年高出近一倍的空間，換算單季ＥＰＳ上看一元的機會很大。尤其，第四季才是今年營運的真正高峰區，強勁的營收走高動能，從近期股價的走勢，或許已經看到答案。

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