價跌資增電子股成散戶塚(2012-12-07 16:18:28 先探投資週刊│黃俊超)

【文／黃俊超】

受制於低迷量能與國際股市走疲，加權指數震盪空間縮減，不過個股表現卻是大不同，弱勢股中必須特別提防高融資餘額與持續破底的個股。

烏鴉總是不討喜，但是危險的地方，總要有警告標語。台股受到證所稅壓抑成交量能，加上近期國際股市出現回檔整理，短線上仍難以跳脫七○○○～八○○○點的箱型整理，不過個股股價表現卻在業績、題材、籌碼等多重因素之間，出現了截然不同的走勢。

破底股電子占大多數

近期股價創新高的個股約有三○餘家，不過以往領頭的電子類股，已被生技、傳產股所取代，占比相對已是偏低；反倒是一五○餘家在破底中的個股，電子占了絕對多數，當中又以NB、LED與零組件股為相對大宗，產業與商品的迅速變化，加上蘋果、三星與聯想的崛起，讓台灣的電子產業吃盡苦頭。

大多數技術分析的書籍，都會提到「股價下跌像是墜落的刀，不要輕易嘗試去接」，不過多數投資人還是會有攤平的習慣，卻反而落得越攤越平，或是以為已經落底，回頭卻發現只是半山腰。因此，在大盤變數依舊繁雜的狀況下，低接破底個股除非是藝高人膽大，否則操作上必須將風險列為優先考量條件。

LED與太陽能雖然都還是具有未來性的產業，但是目前也都面臨產能過剩的問題，要完全脫離產業底部，恐怕進行一輪超大淘汰賽是免不了的，要先能夠撐下去、撐過去的廠商，才能保有下一次競爭的參賽資格。

以LED來說，照明市場雖然龐大，不過台廠要轉型自有品牌，不論是先天條件或是後天環境，要成功的難度都是相對高，而零組件或代工則恐逐漸步入類ＮＢ產業窘況。近期如佰鴻、億光、艾笛森、宏齊、光鋐等，股價都已來到歷史低檔或創新低。

太陽能產業已是壞了三年，近期再因中國廠商為了要求生存，不斷以低價傾銷庫存，加上中國官方持續力挺，在該被淘汰卻都還留著的狀況下，產業環境要出現好轉實在是強人所難，就算真能進行整合，恐怕也至少須要數年光景。茂迪前三季虧損超過四○億元，同族群廠商也仍難有起色，股價仍舊易往低處發展。

NB、LED、太陽能

NB狀況也屬不佳，宏諅第三季EPS只有○．○三元，雖是品牌廠，但是毛利率卻與代工無異，原本早已大傷的元氣，看來復原路仍是遙遠，股價與仁寶、緯創皆再創新低。而代工廠難以擺脫的打工仔宿命，超低毛利率再加上匯損波及影響，轉型恐還要再加快腳步。

雖然Win 8寶刀出鞘，應可終結等待乾旱，不過NB成長周期已過，取而代之的Ultrabook滲透率仍是有待觀察。翹翹板另一頭升起的平板電腦，在Google、微軟等國際大廠加入下，將成為未來幾年的主戰場，價格戰未演先轟動。近期表現較佳的華碩與和碩，還須持續經過競爭力的嚴格考驗。

電子產業、商品取代性越高越快，台廠若再跟不上腳步，重返榮耀的路將漸行漸遠。而股價趨勢也一樣，一旦形成就很難扭轉，破底後會發現，一低卻還有一底低；是要執行壯士斷腕的決心、保留戰力，抑或繼續長相廝守、等待反轉，答案似乎已是呼之欲出。

宏達電的hTC，是第一家以Google的Android作業系統推出智慧型手機，也是近年少數能在國際大出風頭的台灣廠商。不過就在三星崛起與某些致命失誤下，股價一路從天價的一三○○元滑落至二三○．五元，跌幅超過八成，但是融資餘額卻反向由萬餘張暴增至七萬張以上。

宏達電、宏諅價跌資增

宏達電股價大跌期間，包含營運面公司的信心喊話以及不斷發表新產品，籌碼面實施庫藏股與董事長王雪紅加碼自家股票，或能吸引資金，但是客觀來說這是捨棄量化數字，銷售量、市占率、獲利明顯大幅下滑都是警訊；不僅讓融資餘額越套越深，就連新光金也因投資宏達電失利，導致去年股票投資虧損三○○億元。

宏諅在小筆電大賣下，股價一度大漲至一○五．五元，卻在蘋果與聯想崛起下，深受庫存與過於專注NB市場而錯失市場先機，股價目前持續破底狀態，累計跌幅已是超過七成五，融資餘額卻由不到一萬張大增至十萬張以上，第四季與明年寄望於Ultrabook與Win 8結合，能讓銷售回穩。

NB生態出現極大轉變，除了Tablet快速崛起外，多螢行動裝置到雲端，都是商機，然而若只限於單一產品則易走向衰敗。預期宏未來將從Channel company轉向Product company，也就是說，以往靠與通路商關係維持訂單模式必須徹底打破，轉向以創新進而因產品贏得訂單，終端決定權正式掌握在消費者手中！

擁有龐大艦隊的鴻海，股價也從印象中的長年三位數下滑到兩位數，而融資餘額卻再度悄悄回到十萬張之上，不過整體來說絕對張數雖高、但是占比仍低，且又有全球市值第一的蘋果當盟友，營運表現應可維持相對穩健，但股價波動幅度也越來越低。

跌深反彈＝逃命波？

面板的友達與奇美電，受惠中國市場銷售轉佳激勵，近期股價聯袂出現彈升，且都已重回票面之上，短線上最差狀況或許已經過去；不過兩者融資餘額皆位於高檔，且全年轉虧為盈可能性相當低，就算股價淨值比已是低到地板，也只能夠期待反彈而非回升。

機殼廠可成今年也受到宏達電的拖累，出現旺季不旺的狀況，而股價也從年初的二三七元，下跌至目前的一三○～一四○元，融資水位成長也超過三倍。不過因亞馬遜Kindle Fire新機，與蘋果的iPad Mini都進入大量交貨期，預估第四季營運可望回到正軌，或有機會帶動一波反彈走勢。

觸控面板的F-TPK與勝華，因蘋果iPhone 5採用in-cell內嵌技術，股價都出現超過六成的跌幅，而融資餘額水位卻一路走揚，近期都來到歷史高檔附近。

觸控技術絕對是當前的主流，F-TPK少了部分蘋果卻拿下多家國際大廠Tablet訂單，第四季營運還是有機會挑戰歷史高點。

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